产业基本面与需求预期 - 2026年英伟达Rubin出货预期被上调，头部企业或将2025年1.6T总需求上调至1500万，且需求仍有进一步上修动能 [1] - 需求上修直接增厚头部厂商盈利预期，并强化了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性 [1] 上游供应链状况 - 上游CW光源、EML及关键设备如MOCVD和电子束排产紧张，供给约束增强，价格与毛利率韧性提升 [1] - 供应链紧张局面使行业龙头公司受益度更高 [1] 市场景气度与投资布局 - 在海内外算力基础设施持续投入背景下，光模块市场有望维持高景气度 [1] - 截至10月20日，通信ETF（515880）规模为同类第一，其投资组合中“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比近79%（截至9月30日），良好代表算力硬件基本面 [1] - 在ETF投资组合中，光模块单一板块占比近50%，显示相关布局机会受到市场关注 [1]