公司IPO审核与客户集中度 - 公司于10月21日迎来科创板IPO关键上会时刻 [1] - 报告期内（2022-2024年），公司前五大客户销售额占比从73.75%一路攀升至83.43%，2024年已接近80%，客户集中度在IPO企业中实属罕见 [1] - 2024年第一大客户富士胶片集团与公司合资成立苏州柏尔特，分别持股49%和51%；第三大客户GE医疗通过子公司持有公司3.10%股权 [1] - 报告期内，公司近一半销售收入（总计5.66亿元）来自关联客户，占报告期总销售金额的45.83%，引发交易公允性与真实性质疑 [1] 公司盈利能力与行业对比 - 报告期内，公司综合毛利率分别为19.56%、22.84%和24.94%，虽稳步提升但远低于同行业上市公司平均值（46.27%、45.59%和45.17%） [1] - 公司毛利率与行业平均差距超过20个百分点，尚不足行业平均水平的一半 [1] - 低毛利率制约了企业盈利能力和研发投入空间，2022年至2024年扣非净利润分别为3085.23万元、4473.80万元和5026.76万元 [2] 公司研发投入情况 - 作为科创板申报企业，公司研发投入明显不足，2022年至2024年研发费用率分别为5.66%、5.42%和6.50%，不足同行均值的40% [2] - 同期同行可比公司研发费用率均值在14.44%至18.36%之间，差距显著 [2] - 公司三年累计研发投入为7239.64万元，占同期累计营收比例为5.86%，仅比科创板5%的基准线高出0.86个百分点 [2] - 累计研发投入7239.64万元与8000万元的另一项科创板标准也有差距，可谓“踩线”达标，与科创板强调的“硬科技”属性形成对比 [2] 公司分红与募资行为 - 2022年至2024年，公司连续3年实施现金分红，总额约6000万元 [2] - 2024年在营收下滑、经营活动现金流为负的背景下，公司仍执意分红1999.96万元 [2] - 在大手笔分红的同时，公司IPO募资计划中却包含了9000万元的补充流动资金项目，引发市场对“前脚分红，后脚募资”操作的强烈质疑 [2] - 在交易所两轮问询重点关注后，公司在二轮问询回复中取消了9000万元的补流项目，将募资总额从8.65亿元下调至7.75亿元 [3]