行业整体表现 - 资金近期持续流入中药板块，中药ETF(159647)今日净申购350万份，连续23天获净流入 [1] - 2025年一季度中药行业营收同比下降8%，利润同比下降4% [1] - 2025年二季度中药行业营收同比下降2%，利润同比增长7%，收入降幅收窄，利润端表现优于收入端 [1] - 中证中药指数(930641)截至2025年10月21日15:00上涨0.21% [2] 细分领域表现 - 院内中药收入端仍下滑但降幅收窄，利润端表现优于收入端，主要因流感发病率低于去年导致院内就诊需求偏弱，以及中成药集采推进三轮影响部分品种收入 [1] - 中药OTC收入端分化，利润端表现弱于收入端，自费品种受消费低迷影响纯销压力大，感冒呼吸类品种因发病率低及渠道库存高企表现较差，而补气补血类、骨科类等稳定需求品种表现较好 [1] 核心驱动因素 - 政策端：中成药集采已推进三轮，第三轮平均降幅63%，但对上市公司大品种影响有限 [2] - 政策端：基药目录上一版为2018年发布，预计新版有望于2025年下半年或2026年出台，中成药品种有望更多纳入并加速放量 [2] - 成本端：中药材价格自2022年11月上涨后，于2024年下半年开始回落，当前价格已回落至2022年11月水平 [2] - 需求端：感冒呼吸类库存正逐步出清，后续发货将更贴近终端需求，相关企业有望迎来拐点 [2] - 行业格局：并购整合持续推进，行业集中度提升，相关公司有明确产业整合目标，预计后续仍有并购落地 [2] 指数与产品信息 - 中药ETF(159647)紧密跟踪中证中药指数(930641)，该指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年9月30日，中证中药指数前十大权重股合计占比55.08%，包括云南白药、片仔癀、同仁堂等 [3] - 中药ETF(159647)场外联接基金代码为A：016891；C：016892；I：022881 [4]