估值方法与模型 - 采用自由现金流权益模型来衡量真正属于股东的价值 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本支出 – 平均收购成本 = 归属于股东的自由现金流 [1] - 估值模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 最终归结为三个关键数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测采用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率设定为无风险利率 所有现金流使用股权成本进行折现 股权成本 = 无风险利率 × 贝塔系数 + 5%的市场风险溢价 [1] 估值方法比较 - 现金流折现法被比喻为大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但容易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法看似更简单 通过与同行比较进行 但前提是假设同行公司的定价是公平的 而历史很少支持这一假设 [1] - 反向估值法翻转了流程 从市场价格和折现率开始 反向推导出现行价格中已蕴含的自由现金流假设 这是一种没有水分的估值 是对市场实际信念的直接现实检验 [1]