核心观点 - 国际金价持续走高正加速传导至零售终端，周大福宣布对部分黄金饰品进行调价 [1] - 黄金饰品行业在成本控制与消费端定价之间面临结构性矛盾，定价逻辑进入新一轮调整周期 [1][6] 行业定价体系 - 黄金饰品定价体系长期处于动态平衡中，以周大福为例，“一口价”模式通过固定零售价覆盖原料成本、加工费用及品牌溢价 [3] - 今年以来黄金价格从每克836元飙升至1262元，导致原有价格模型面临重构压力 [3] - “一口价”产品的零售占比已从2024年的24.8%升至2025年的29.9%，品牌溢价空间被不断压缩 [6] - 周大福调价范围覆盖部分“一口价”黄金饰品，而“克重计价”产品因随市浮动未纳入调整，体现差异化策略 [3] 市场反应与消费者行为 - 周大福线上渠道部分热销款已出现库存紧张，线下门店促销活动暂停，市场对涨价预期出现提前反应 [4] - 黄金饰品消费场景正从单一投资属性向多元化需求转变，部分消费者转向定制化、轻克重的珠宝产品 [4] - 消费者对黄金饰品价格敏感度的提升，或将推动行业探索更灵活的定价机制 [6] 行业影响与前景 - 周大福此番调价或将引发连锁反应，部分中小品牌可能面临更大的利润压力 [6] - 当国际金价波动成为常态，黄金饰品零售的定价逻辑正进入新一轮调整周期 [6]