核心观点 - 泡泡玛特2025年第三季度业绩显著超出市场预期，营收同比增长245%-250% [1][3] - 海外市场呈现爆发式增长，尤其是美洲市场同比增长超1265%，推动整体业绩 [1][4] - 多家外资投行基于强劲业绩上调盈利预测与目标价，并认为当前股价回调提供了具吸引力的布局窗口 [2][8][10] 三季度业绩概览 - 公司三季度整体收益同比增长245%-250%，较上半年的204%进一步加速 [1][3] - 海外市场收益增长365%-370%，增速远超中国市场 [1] - 业绩表现高于资本市场共识预期，主要得益于强劲的IP动能、供应产能扩张及全球新品销售 [1][3] 分市场表现 - 中国市场营收同比增长185%-190%，远高于上半年的135%，增长由线上线下渠道共同驱动，线下渠道增长130%-135%，线上渠道增长300%-305% [3] - 美洲市场同比增长1265%-1270%，较上半年的1142%进一步加速 [1][4] - 欧洲市场同比增长735%-740%，与上半年的729%基本持平，保持强劲 [1][4] - 亚太市场（不含中国）同比增长170%-175%，较上半年的258%有所放缓，主因是2024年同期基数较高 [1][5] 增长驱动因素 - IP热度持续走强，热门IP“THE MONSTERS”与新星“Twinkle Twinkle”共同驱动销售，多元IP组合有助于缓解对单一IP的依赖风险 [1][3][6] - 公司线上线下渠道均实现强劲扩张，供应产能增加支持了销售变现 [1][3][7] - 四季度为传统旺季，叠加周年主题活动和新IP发力，增长可见性依旧极高 [2][7] 外资投行观点与估值调整 - 野村、花旗、汇丰、高盛均维持“买入”评级，并集体上调盈利预测或目标价 [2][8][10] - 汇丰将目标价从379港元上调至392.50港元，并将2025年净利润预测上调25%至138.35亿元人民币 [8] - 花旗将目标价从398港元上调至415港元，将2025-27年盈利预测上调16.8%-17.3% [10] - 高盛将2025年收入预测从365.52亿元人民币上调至391.04亿元人民币，增幅7.0% [9] - 投行普遍认为，公司股价自前期峰值回调超20%后，当前区间提供了更好的入场机会 [10]