意见领袖 | 付一夫 10月21日，国际贵金属市场上演"黑色星期二"。现货黄金最深跌幅达6.3%，报约4080美元/盎司，创下 逾12年来最大单日跌幅；现货白银更一度重挫8.7%，刷新2021年2月以来最差单日表现。这场暴跌让市 场错愕，毕竟此前黄金已走出波澜壮阔的大牛市，从2024年初的2000美元/盎司附近一路飙升至历史高 位。 那么，此次暴跌背后是短期震荡还是牛市终结？想要回答这一问题，需要从牛市根基、暴跌诱因与后续 趋势三个维度深度解析。 一、黄金大牛市：多重逻辑共振的必然 回顾此轮黄金牛市，并非偶然发生，而是全球经济、政治与市场结构多重因素共振的结果。 近年来，美国联邦债务规模持续攀升。截至2025年10月20日，美国联邦债务总额已突破37.9万亿美元， 且增势未见放缓。美国政府债台高筑，在很大程度上强化了市场的担忧情绪。黄金具有"抗信用"属性， 在信用货币公信力受损时，其价值储藏功能会凸显。更值得关注的是，全球"去美元化"进程有加速迹 象，这也让不少国家的央行持续增持黄金储备，进一步强化了黄金的长期需求支撑。 最后，上涨趋势黄金大牛市带来了"自我强化效应"。 技术分析的开山之作《道氏理论》当中，有 ...