市场表现 - 10月22日早盘港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.5%报25897.62点，恒生科技指数跌0.82%，国企指数跌0.44% [1] - 盘面上科网股普遍下跌，创新药概念股多数高开，中资券商股表现活跃，黄金股普遍下跌 [1] - 泡泡玛特逆势上涨近8% [1] - A股市场的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数下跌，其持仓股中仅哔哩哔哩等少数公司上涨，华虹半导体、比亚迪电子、网易、百度集团、阿里巴巴等领跌 [1] 机构观点与市场展望 - 国信证券认为中资定价权持续增强，港股市场流动性无虞，建议关注医药和电商行业的新催化因素 [1] - 基于中债利率和美债利率框架匡算，在A股强势震荡、上行动能衰减的背景下，港股市场年内仍可看高一线 [1] - 四季度港币汇率稳定，IPO的抽水作用有限，本地流动性预计保持平稳，国际资本在美联储降息驱动下可能向港股市场倾斜 [1] - 恒生指数和恒生科技指数的整体每股收益（EPS）情况自2025年三季度起持续下滑，但当前下滑幅度已边际收窄 [1] 行业分析 - 港股创新药行业经过前期调整已回到合理区间，由于投资者倾向于将临床数据外推并将商业价值贴现，股价反应时序前置，后续在新催化下有望再次跑出超额收益 [2] - 电商行业因双11大促迎来催化，各平台的大促周期持续拉长 [2] 估值与资金流向 - 截至10月21日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新市盈率（PETTM）为23.05倍，处于指数发布以来约30.12%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来近七成的时间 [2] - 展望后市，港股科技板块更受益于以AI为代表的产业趋势，在美联储降息背景下外资回流可能超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技指数表现可期 [2]