核心观点 - 上市险企2025年前三季度业绩预喜，净利润同比大幅增长，主要得益于资本市场回暖带动投资收益改善 [1][2] - 行业负债端保持稳健增长，人身险和财产险业务均有积极表现，综合成本率预计持续改善 [4][5] 业绩预增概况 - 新华保险、人保财险、中国人寿已发布2025年前三季度业绩预增公告，净利润同比增幅在40%至70%之间 [1] - 中国人寿预计前三季度归母净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增加约522.62亿元到731.66亿元，增长50%到70% [2] - 人保财险预计前三季度净利润同比增加约40%到60% [2] - 新华保险预计前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元，增长45%至65% [2] - 2024年前三季度A股五大上市险企合计归母净利润3190.26亿元，同比增长78.3%，为历史同期最高水平 [1] 投资收益驱动因素 - 资本市场回稳向好，公司把握机会加大权益投资力度，优化资产配置，投资收益同比大幅提升 [2][3] - 保险资金配置均衡多元，红利及成长板块轮番上涨，共同提振了权益投资持仓收益 [3] - 各险企股票投资中FVTPL权益占比较高，新华保险和中国人寿该占比分别达81.2%和77.4%，股市上涨时浮盈直接计入当期利润 [3] - 今年以来A股保险板块涨幅超10%，新华保险以41.66%的涨幅领跑 [1] 负债端业务表现 - 新华保险2025年前三季度累计原保险保费收入1727.05亿元，同比增长19% [5] - 太保寿险累计原保险保费收入2324.36亿元，同比增长10.9%；太保产险保费收入1599.55亿元，同比微增0.1% [5] - 人身险业务需求边际改善，分红型保险吸引力提升，健康管理需求预计释放 [5] - 财产险业务综合成本率预计延续改善，第三季度大灾影响小于同期，非车险"报行合一"有助于控费 [5] 行业监管与趋势 - 金融监管总局发布通知，要求财险公司加强非车险业务条款费率规范使用，自11月1日起实施 [6] - 2025年前8个月财险保费中非车险占比已达51%，显著高于2014年的27% [6] - 2019年以来头部三家财险公司加权平均非车险综合成本率持续大于100%，处于亏损状态 [6] - 非车险"报行合一"有望压降费用率，改善整体承保表现，倒逼险企提升产品创新和服务质量 [6]