美联储货币政策行动 - 2025年9月17日美联储宣布降息25个基点，将政策利率区间调整至4%-4.25% [1] - 这是自2024年12月以来首次降息，也是8月更换新货币政策框架后的首次操作 [1] - 除新任委员外，FOMC其他委员均投票支持降息25个基点，而非市场部分预期的50个基点 [1] 市场即时反应 - 降息消息公布后，标普500指数立即上涨0.5% [3] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会称此次降息为"风险管理式"操作，未承诺未来继续降息，导致股指转而下跌，最大跌幅达0.8% [3] - 当鲍威尔提及"25个基点只是开始，还会有更多行动"后，股市出现反弹，最终小幅下跌收盘 [5] 政策框架与逻辑演变 - 本次降息逻辑与2024年9月不同，当时被称为"再校准"，有预先规划路径，而本次强调"每次会议看情况"，采取走一步看一步的策略 [8] - 政策被动性增强主因是特朗普关税政策引发"政策性涨价"，既非传统需求冲击也非典型供给冲击 [10] - 8月新货币政策框架由"平均通胀目标制"改为"灵活通胀目标制"，需同时关注就业不足与就业过热风险，导致政策不敢过于激进 [12] 经济环境与未来展望 - 特朗普政府重申美联储政策利率过高，外界预测10月份再次降息概率很大 [14] - 本次降息被视为针对劳动力市场走弱风险的"应急补丁"，而非有明确路径的"长期药方" [16] - 美股估值已接近2021年高点，长期美债利率可能反复，美元汇率预计继续下跌 [16]