公司业务模式与资质 - 公司采用“民爆+矿山”双轮驱动业务模式 [2] - 公司的间接非全资附属公司聚力爆破晋升为矿山工程施工总承包一级资质企业，成为国内“双一级”资质企业 [2] - 该资质使公司能够独立承接露天矿山规模化开采、地下矿山精准掘进、尾矿库治理等各类大型复杂工程项目，与公司形成业务协同，进一步完善产业链 [2] 核心资源项目概况 - 公司的西藏天仁项目位于西藏自治区拉萨市墨竹工卡县，矿产资源禀赋呈现“钼铜双核心”特征 [3] - 天仁项目拥有超40万吨的钼金属资源量，并探明了具备工业开采价值的铜金属资源储量 [3] - 项目找矿前景广阔，结合先进勘探技术，不排除在现有矿床深部或外围发现独立钼（铜）、金（银）、铅锌矿床的可能性，具备后续增储潜力 [3] - 项目开发进度明确，从地质勘探到基建规划均按计划推进，叠加西藏政策倾斜，项目落地确定性持续增强 [3] 行业供需与价格环境 - 全球钼市呈现“需求强增长、供给硬约束”的供需紧平衡格局，推动钼价近期上涨 [4] - 铜作为导电核心材料，在新能源领域的需求开始逐步增长 [4] - 大宗商品价格波动是矿业企业的核心影响因素，同时行业普遍面临政策调整、运营成本上升等不确定性 [5] 公司估值与市场认知 - 公司的“钼铜逻辑”未被市场充分发掘，未来存在估值持续上修的巨大空间 [4] - 公司市场定价仍锚定原有业务业绩基数，完全未纳入天仁项目未来投产的增量价值，导致估值持续处于低位 [4] - 估值低位暗藏价值重估空间，公司存在因市场认知不足导致的估值错位 [4][5] 价值重估路径与驱动因素 - 短期价值重估驱动因素包括天仁项目获批、基建启动等节点突破，以及钼价、铜价因供需缺口冲高态势 [4] - 中长期价值重估驱动因素包括安徽金鼎项目产能持续释放，以及天仁项目投产后带来的钼铜利润双增厚、找矿增储扩大资源壁垒和业务协同降本优势 [4] - 公司将构建长期稳健的“资源开发+服务支撑”良性发展循环 [4]