银行股市场表现 - A股市场银行股逆势上涨，浙商银行、无锡银行、中信银行、西安银行、江阴银行、苏农银行、农业银行、宁波银行、南京银行涨幅均超过1%，农业银行走出14连阳并创历史新高，年内累计涨幅近56% [1] - 港股内银股延续上涨行情，农业银行涨超1%创历史新高并录得10连阳，重庆银行、浙商银行、郑州银行、招商银行、工商银行、中信银行、中国银行均有涨幅 [1] - 银行主题ETF普遍上涨，银行ETF基金、银行ETF指数基金、银行ETF龙头、银行ETF、银行ETF易方达、银行ETF南方分别上涨1.21%、1.00%、0.97%、0.97%、0.96%、0.96% [1] 银行板块投资逻辑 - 市场避险情绪升温导致资金寻求避风港，银行股凭借估值低、股息率高、经营稳健的特质成为优先选择，投资者愿以牺牲增长弹性换取资产安全性与稳定股息回报 [5] - 截至10月20日，A股银行指数PB（LF）为0.71倍，位于近3个月和近1年的42.4%与77.7%分位数，H股恒生港股通内地银行PB（LF）为0.5倍，位于近3个月和近1年的46%与73.6%分位数 [5] - A股银行平均股息率为4.2%，A/H同步上市银行的H股平均股息率达到5% [5] 市场风格与资金流向 - 25年第三季度科技成长板块与红利股形成跷跷板效应，创业板指数、科创50指数、中证1000指数涨幅分别达39%、36.3%和13.9%，其PE（TTM）分别位于近1年92.1%、86.4%、88.8%分位数 [6] - 部分资金可能从交易拥挤度较高的主题板块向红利板块转换，估值高切低有助于支撑银行等低估值高股息板块 [6] - 10只银行主题ETF在10月合计净流入93.14亿元，其中华宝银行ETF、银行ETF易方达和银行ETF天弘分别净流入59.05亿元、10.24亿元和10.16亿元 [6][8] 机构观点与投资机会 - 摩根士丹利认为国内银行股在三季度季节性调整后，四季度和明年一季度将迎来良好投资机会 [10] - 第四季度的股息派发、利率企稳、5000亿元结构性金融政策工具支撑以及更可持续的政策路径将支持中国银行业股票重估 [10] - 投资者关注点应转向在自然出清环境中盈利能更早、更强劲反弹的优质银行 [10]