终端需求与织造行业状况 - 10月中下旬寒潮天气叠加“双11”购物节，推动冬季面料需求爆发，使“银十”旺季表现火爆[1] - 针织市场出货延续良好态势，绒类产品销售持续较好，海宁经编装置接近满负荷运行[1] - 常规绒类产品库存在国庆节前已降至低位，发货偏紧，价格逆势上涨，当前利润丰厚[1] - 绍兴圆机开机率升至近几年同期高位水平，库存降至低位，利润明显改善[1] - 常熟经编牛奶绒和兔毛绒销售较好，库存快速去化，开机率提升，亏损明显修复[1] - 织造企业新订单指数已重回往年平均水平，坯布和纱线库存持续处于去化通道[1] 聚酯产业链盈利与负荷 - 终端订单改善和原料价格低位使得加弹织造环节利润大幅改善，加弹环节加工费修复至盈亏平衡甚至小幅盈利[2] - 织造环节利润除喷水亏损外，针织产品大部分扭亏，少数开始盈利，海宁经编利润相对较好[2] - 10月21日江浙涤丝产销放量，日内平均产销率暴增至450%附近，聚酯产品进入阶段性去库状态[2] - 除长丝FDY仍有一定亏损外，其余产品包括长丝POY、切片、瓶片、短纤加工费均恢复至良好状态[2] - 预计10月份聚酯平均负荷维持在91.5%，11月份平均负荷上修至90.5%，明显好于此前市场预期[2] 原油市场与成本支撑 - 中东地缘局势降温及OPEC+增产导致国际原油价格大幅下挫，逼近前低[3] - 加勒比海地区地缘局势升级引发国际油价止跌反弹，短期市场担忧情绪有所缓和[3] - 美联储进入降息周期利好全球风险资产价格，原油持续下跌后存在超跌反弹需求[3] - 短期原油化工板块继续大幅下跌的风险有所减弱，对聚酯原料端形成一定支撑[3][4] 聚酯原料供应格局 - PX开工持续回升，良好的生产效益使中石化上海及金陵工厂将PX装置检修计划由四季度推迟至明年[4] - 预计四季度PX将处于累库格局，供应压力较大[4] - 国内PTA综合负荷在76%，后期新增检修计划较少，独山能源300万吨/年PTA新装置在投产过程中[4] - 四季度PTA供应压力依然较大，PX负荷维持偏高水平及新产能释放将限制价格反弹空间[4]