金价上涨的核心驱动力 - 金价从2020年的1500多美元/盎司飙升至4200多美元/盎司，涨幅接近3倍 [1] - 金价上涨的主要隐形推手是货币超发，而非单纯的炒作或避险需求 [1][3] 货币超发与金价关系的内在逻辑 - 货币超发导致货币贬值，例如美联储资产负债表从4.2万亿美元扩张至8.96万亿美元 [1] - 黄金具有稀缺性，全球年产量约3500吨，货币供应增加而黄金供应稳定，推动金价上涨 [3] - 通胀预期促使资金提前买入黄金进行对冲，例如2023年因通胀预期金价上涨28% [3] - 利率下降降低了持有黄金的机会成本，使黄金更具吸引力 [3] 历史数据验证 - 2008年金融危机期间，美联储基础货币从8000亿增至4万亿美元，金价从700美元/盎司涨至1920美元/盎司 [4] - 2020年疫情全球广义货币增发27.8%，金价突破2000美元/盎司，年内涨幅达43% [4] - 研究显示美国M2每增加1%，伦敦金价月均上涨0.0113%，78%的金价波动与货币超发相关 [4] 影响金价上涨效果的环境因素 - 经济向好时资金流向股票、房产等资产，黄金涨幅受限，如2017年仅上涨13% [6] - 经济疲软时避险需求增强，例如2025年全球增速3.2%时金价单季度可涨15% [6] - 美元贬值（如2025年美元指数较2020年下跌12%）使其他国家购买黄金更便宜，需求上升 [6] - 地缘政治因素及去美元化趋势（如金砖国家本币结算）也为金价提供支撑 [6] 对黄金配置的策略建议 - 短期可关注美联储政策（如2025年利率降至3.25%）或地缘冲突，适量配置黄金作为风险对冲工具 [6] - 长期配置建议占资产组合的10%-15%，以平衡保值功能与投资收益 [8] - 黄金存在波动性，例如2024年美联储加息时金价曾下跌10%，应避免追高，逢回调买入 [9]