分析师观点转变 - 美国银行股票策略师萨维塔·萨布拉曼尼安及其团队由长期乐观转为担忧股市后续走向 [1] - 建议客户将资金从跟踪标普500指数的基金中撤出，转而投向个股 [1] - 投资策略调整为“精挑细选” [2] 估值水平分析 - 跟踪的20项估值指标中，几乎所有指标都显示标普500指数当前估值高于历史均值 [3] - 其中9项指标显示该指数交易水平已超过互联网泡沫顶峰时期 [4] - 标普500市值与GDP比率（当前1.87 vs 历史平均0.69，高出1722%）、市净率（当前5.59 vs 历史平均2.75，高出102.8%）、股价与经营现金流比率（当前21.3 vs 历史平均11.6，高出82.8%）、企业价值与销售额比率（当前3.72 vs 历史平均2.04，高出82.4%）这4项指标创下历史新高 [4] - 尽管存在高估值的可能依据（如成分股质量更高、资产更轻、杠杆率更低），但风险正不断累积，估值底部很可能低于当前水平 [5] 熊市风险信号 - 美国银行团队跟踪的10项“熊市信号”中，目前有60%已被触发，接近过往股市见顶前70%的平均触发率 [7] - 这些信号曾可靠地预示过往股市峰值，包括消费者信心、卖方分析师推荐评级、并购交易数量Z值、高低市盈率股票表现差异等指标 [6][7] 宏观经济与政策风险 - 政府停摆与贸易争端悬而未决可能阻碍经济活动复苏势头 [8] - 企业因不确定性变得不太愿意投入更多资金用于投资 [8] 信贷与流动性风险 - 私人贷款机构在贷款账面价值计量方面拥有较大自主权，引发对承销标准的担忧 [9] - 市场对投机性交易活动的依赖程度加深，投资者保证金债务规模已回升至2021年峰值水平 [9] - 54%的全球基金经理受访者认为人工智能概念股处于泡沫之中 [9] - 若对私人贷款机构的疑虑发酵，大型机构投资者可能被迫抛售指数基金以覆盖私人资产潜在亏损，引发大规模抛售 [12] - 标普500指数易受冲击的原因在于流动性，资产所有者普遍采用“杠铃策略”（指数基金+私募股权） [10]