核心观点 - 贵金属价格在2025年10月22日出现大幅回调，但整体仍处于历史绝对高位 [1][3] - 回调是前期连续上涨创下新高后，由获利了结、地缘政治风险缓和、流动性危机等多重因素共振导致的阶段性调整 [11][13] - 过去一年贵金属呈现强劲牛市，黄金领涨白银跟涨，后期共同加速，驱动因素从单一避险向多元逻辑演变 [8][9][10] 价格表现 - 2025年10月22日黄金现货价格945.46元/克，较10月1日872.11元/克上涨8.41%，但较10月21日986.21元/克下跌4.13% [3] - 2025年10月22日白银现货价格11299.67元/千克，较10月1日10890.33元/千克上涨3.76%，但较10月21日11891元/千克下跌4.39% [5] - 过去一年周期内，黄金价格涨幅最高超过56.53%，白银涨幅超过40.34% [8] 阶段走势与驱动逻辑 - 初期（2024年10月-2025年4月）：黄金白银震荡上行，黄金涨幅率先突破30%，驱动因素为全球经济不确定性带来的避险需求及货币政策预期变化 [9] - 中期（2025年4月-2025年8月）：黄金高位震荡，白银加速追赶涨幅至接近20%，市场配置逻辑切换至避险加白银工业需求双逻辑 [9] - 后期（2025年8月-2025年10月）：黄金白银加速上涨，黄金涨幅突破56%，驱动因素包括地缘政治风险升级及全球主要经济体货币政策转向宽松预期 [9][10] 价格相关性 - 2025年以来贵金属与布伦特原油价格的相关性从短期弱正相关转为长期显著负相关 [6] 今日回调动因 - 获利了结与技术性回调：前期价格连续创新高积累大量盈利盘，现货黄金当日一度跌超6.3%，现货白银一度跌超8.7% [11] - 地缘政治风险缓和：巴以冲突达成停火协议及美国前总统特朗普贸易态度软化，削弱市场避险情绪 [12] - 市场流动性危机：金融体系流动性紧张导致投资者被迫抛售黄金等高流动性资产以筹集现金 [13] - 持仓结构与市场情绪变化：黄金白银ETF前期积累的大量投机性多头头寸集中平仓，形成多杀多局面 [13]