全球宏观环境与投资趋势 - 多位经济学家认为全球投资多元化趋势明显，中国科技资产正迎来重估机会，黄金作为避险工具仍具配置价值[1] - 预计全球GDP增长将从2025年的3.0%放缓至2026年的2.8%，全球通胀率2025年为2.0%，2026年小幅升至2.1%，为央行提供政策灵活性[5] - 全球降息周期、企业盈利强劲以及AI技术推动为全球市场提供新机遇[6] A股市场驱动因素与展望 - 今年A股市场表现强劲主要源于风险溢价下降，反映市场对未来预期明显改善，而非企业盈利改善[2] - 自2024年9月24日政策发力治理通缩以来市场进入牛市，目前已进入基本面驱动的牛市第二阶段，借鉴历史经验基本面修复将由点到面扩散[3] - 此轮牛市主线是科技，但牛市中期往往风格轮动，需阶段性重视前期涨幅落后领域如地产、券商、白酒消费[3] 中国市场投资机会 - 全球投资人对中国股票资产的仓位仍处于相对较低水平，长期来看对中国资产的进一步增持是大势所趋[4] - 建议长期关注高科技板块包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等，同时配置高质量红利股抵御短期市场波动[4] - 基于ROE结构性复苏和估值体系转变，预计MSCI中国指数ROE在2025年底将超过12%，宏观经济企稳态势明显且政策稳定性获认可[12] 美联储降息路径与影响 - 美联储已于9月降息25个基点，预计10月、12月及明年1月还会连续进行3次降息，每次25个基点[5] - 预计从现在到明年一季度还会降息三次，每次25个基点，到明年一季度还有75个基点的降息空间[6] - 美联储降息有利于股市，但同时美元可能面临贬值压力，市场情绪仍然较高[6] 黄金配置价值 - 多位首席经济学家一致看好黄金配置价值，预计在当前价格基础上黄金还有至少5%的上涨空间[7] - 看多黄金理由包括降息周期的历史表现、地缘政治不确定性、各国央行持续增持黄金储备[8] - 持有黄金是分散投资和对冲投资组合风险的良策，美元贬值约10%影响美元资产实际收益，各国央行纷纷购买黄金以分散储备资产风险[9] 全球股市区域配置 - 全球股票采取等权重配置但区域上有明显分化，偏好美国大于其他地区，看好其规模、流动性及高质量企业[11] - 在日本市场看好国内通胀回升和企业治理改革受益者特别是国防和经济安全相关公司，对周期性出口商持谨慎态度[11] - 在欧洲市场预计2025年GDP增长仅1%，建议增持国防、银行、软件、电信和多元化金融等韧性板块[12] 科技创新与产业机遇 - 中国面临供给侧"卡脖子"压力和需求侧"去中心化"压力，科技创新是应对挑战的出路[2] - AI浪潮引领下各行业人工智能+赋能打开增量空间，科技是本轮行情的主线[3] - 中国在人工智能、自动化、人形机器人、生物科技等领域的创新能力得到全球认可，吸引投资[12]