贵金属市场价格暴跌 - 10月21日全球贵金属市场大幅杀跌，COMEX黄金期货和伦敦金现货跌幅均超过5%，伦敦银现货跌幅超过7% [2] - 伦敦金现货从4381.48美元/盎司高点最低跌至4002.89美元/盎司，COMEX黄金期货从4398美元/盎司跌至4021.2美元/盎司 [12] - 截至10月22日午后，价格触底反弹但仅收复小部分失地 [13] 波动率指数预警信号 - 衡量黄金预期波动率的GVZ指标自10月6日起连续上升，迅速脱离15至25的正常区间 [7] - 10月16日GVZ指标大涨20.87%，创今年4月以来新高，并于10月17日达到33的相对高点，进入高烈度波动区域 [3][7] - 波动率快速上升显示未来金价潜在波动风险快速增加，市场避险情绪增强 [7] 交易所风险控制措施 - 10月16日上海黄金交易所发布风险提示，10月17日上海期货交易所宣布“提保扩板” [3][8] - 上海期货交易所将黄金期货套保持仓和一般持仓保证金上调至15%和16%，涨跌停板幅度由12%调整至14% [9] - 参数调整的前置条件为“交易所认为市场风险明显增大时”，旨在防范贵金属波动增加带来的潜在风险 [10] 黄金股与金价走势背离 - 10月初至10月20日，伦敦金本月涨幅约10%，而紫金矿业同期涨幅仅1.05% [16] - 申万黄金板块10只样本股月初以来平均涨幅收窄至1.04%，半数企业月线收阴 [16] - 黄金股不再跟随金价上涨，出现阶段性背离，显示二级市场投资者态度趋于谨慎 [3][16] 贵金属指数及个股回撤 - Wind贵金属指数较10月中旬高点的最大回撤幅度达到16.4%左右 [4] - 10月21日贵金属杀跌后，A股Wind贵金属指数全天跌幅为2.49%，但部分个股如恒邦股份、山东黄金、西部黄金最大回撤幅度已超过20% [17] - 从年初上涨算起，贵金属指数在七个交易日内回吐约三成涨幅 [17] 黄金股涨幅与盈利比较 - 截至10月中旬，半数黄金个股年内涨幅超过100%，而同期伦敦金涨幅约为60% [18] - 部分公司股价涨幅超过盈利增幅，例如紫金矿业前三季度盈利增幅为55%，但10月中旬股价涨幅在100%以上 [18] - 经过短期下跌，股价涨幅超越金价涨幅和企业盈利增速的情况得到一定改善 [18] 行业周期特征与前景 - 贵金属正处于年度级别的牛市中，美元信用下行是核心基石，具备长期战略配置价值 [15] - 大宗商品价格运行趋势性极强，短期金价回调不等于中长期上行趋势的扭转 [14] - 周期股股价普遍先于产品价格见顶，若未来金价上涨而黄金股滞涨或回落，可能意味着周期大顶临近 [18]