白银行情表现 - 2025年白银成为大宗商品市场最大黑马，价格从年初的30美元飙升至10月的52美元，半年多涨幅达70%，表现超越黄金[1] - 行情启动点清晰，始于2025年4月银价站上30美元时，5月突破35美元，当时被市场视为“小波动”[3][5] - 伦敦市场出现有价无货情况，普通银条需额外支付20%溢价才能购得[3] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治不确定性增强，机构投资者将白银纳入贵金属组合作为避险资产，提供基本上涨动力[11] - 美联储降息周期降低持有白银的机会成本，提振投资吸引力[13] - 白银具备强劲工业属性，导电率为所有金属最高，在AI、半导体和光伏行业需求旺盛背景下获得实打实支撑[15][17] - 金银比修复逻辑推动资金流入，白银年产量为黄金7-8倍但价格被显著低估，成为贵金属补涨先锋[17] - 投资行为从“纸白银”转向实物抢购，叠加市场现货库存见顶回落，导致供应紧张并引发恐慌性买入[5][7][9][19] 市场结构与资金流向 - 资金流入模式不同于短期投机，ETF资金从6月开始明显加速，呈现机构逐步布局特征[5][7] - 工业端因生产线需求迫切，不得不在二级市场租借或接受高溢价，进一步推高市场热度[9] - 实物白银供应紧张状况显著，伦敦金银市场协会数据显示现货库存见顶回落[5] 行业属性与定位差异 - 白银总市值不足黄金十分之一，价格波动性显著高于黄金，投机属性更强[19] - 黄金有央行储备托底和金融锚定功能，白银定位更偏向“工业品+投机品”组合，价格与下游行业发展关联度高[21] - 白银补涨逻辑依赖于黄金大涨基础，若金价回调，白银下跌速度和深度可能更大[21] 未来走势观察点 - 供应端关注伦敦市场现货库存是否补充，工业需求能否维持强劲，构成价格基本盘[23] - 走势需紧跟黄金，所有影响黄金的因素如美国关税政策、美联储政策变动、地缘冲突等均会波及白银[23] - 白银兼具避险属性与工业品周期属性，价格把握难度高于黄金[25]