IPO进程与对赌压力 - 溜溜果园港股IPO招股书于2025年4月16日递交，于2025年10月16日因满6个月而正式失效 [2] - 公司面临对赌协议压力，若未能在2025年年底前上市，实际控制人杨帆需履行回购股权等协议 [2][12] - 截至2025年2月底，公司现金及现金等价物余额仅为5103.9万元，计息银行借款高达3.1亿元，现金流紧张 [13] 市场地位与财务表现 - 按2024年零售额计，公司在中国果类零食行业市场份额为4.9%，排名第一；在中国天然果冻行业市场份额为45.7%，排名第一；在中国梅产品行业市场份额为7.0%，排名第一 [3] - 公司总收入从2022年的11.74亿元增长至2024年的16.16亿元；净利润从2022年的0.68亿元增长至2024年的1.48亿元 [4] - 梅干零食是核心产品，2024年收入为9.74亿元，占总收入60.3%；梅冻产品作为第二增长曲线，2024年收入为4.1亿元，占总收入25.4% [4] 产品结构与盈利能力 - 梅冻产品毛利率最高，2024年为47.8%；梅干零食和西梅产品2024年毛利率分别为32.1%和32.4% [4][5] - 公司整体毛利率从2022年的38.6%波动至2024年的36.0% [5] - 公司产品结构较为单一，对青梅类产品依赖度高，梅干零食近三年贡献超六成营收 [4] 营销与研发投入 - 销售及经销开支逐年走高，2022年至2024年分别为2.83亿元、3.09亿元、3.1亿元，三年合计9.02亿元，远超同期净利润 [6] - 各期广告开支分别为6666.4万元、7421.5万元、7902.2万元 [6][7] - 研发投入相对较低，2022年至2024年研发开支分别为2370万元、3360万元、1890万元，三年合计不足8000万元；截至2024年末研发员工仅26人，占员工总数1.2% [7] 融资历史与资本状况 - 公司自2015年以来经历四轮融资，早期投资者李青于2016年以1.03亿元入股，并于2019年12月以1.185亿元转让全部股份 [9][10] - 早期投资方北京红杉于2015年以1.35亿元入股，公司于2024年11月支付1.35亿元赎回股份，并于2025年1月结清1.26亿元利息 [10][11] - 2024年12月，公司进行D轮融资，华安基金与兴农基金以每股33.04元的价格合计投资7500万元 [10][11] 运营风险 - 黑猫投诉平台上有400余条包含“溜溜梅”的投诉，内容涉及产品过期、发霉变质、吃出异物等食品安全问题 [8] - 截至2024年末，公司现金及现金等价物余额为7804.7万元，短期债务高达3.12亿元，存在2.34亿元的资金缺口 [11]