文章核心观点 - 黄金市场近期出现大幅下跌，但业内人士普遍认为这仅是短期技术性回调，支撑黄金长期牛市的核心逻辑并未改变 [1][2][3] - 当前（2025年）的黄金牛市与2011年的牛市存在诸多相似之处，包括驱动因素和价格走势模式 [1][2][3] - 黄金价格在牛市中出现短期波动是正常现象，并不一定意味着牛市终结 [1][2][3] 近期市场表现与波动原因 - 2025年8月底开始，黄金在两个月内涨幅超过30%，10月20日伦敦现货金逼近4382美元/盎司的高点，过去两年多时间上升约170% [1] - 近期黄金现货、期货大跌，金矿股重挫，触发原因可能包括俄乌冲突停火协议取得进展、中美贸易摩擦可能缓和、美国政府停摆可能结束 [1][2] - 技术面上，金价短期涨幅过大，黄金波动率飙升至极端水平，显示短期投机性过强 [2] - 10月20日之后的金价短期回落，一方面是因短期涨幅过大需要技术回调，另一方面是俄乌冲突有可能结束对金价产生抑制作用 [3] 两轮牛市的相似之处 - 价格走势相似：2011年7月初到8月底，黄金在两个月内上升约30%，随后触及1921美元/盎司的高点，三年内升幅超180%；2025年8月底开始，同样在两个月内涨幅超过30% [1] - 驱动因素相似：2011年有欧洲债务危机驱动，2025年则有美国政府债务达到上限而被迫关门；两轮牛市都出现有色金属为主的大宗商品上涨，全球都面临通胀威胁 [2] - 货币政策背景相似：2011年是美联储推出第二次量化宽松（QE2），2025年则处于新一轮降息周期 [2][3] 当前牛市的核心驱动因素 - 货币属性推动是主因，包括全球央行大幅增持黄金、地缘政治不确定性、以及全球高债务背景下美元信用弱化，均对黄金的避险和价值储存功能形成支撑 [2] - 在全球央行购金加速的背景下，黄金作为一种避险资产的价值得到了进一步凸显 [3] - 与2011年主要由欧元区债务危机等避险需求驱动相比，当前牛市更多是由于美元信用风险以及各国央行为应对经济衰退而采取的宽松货币政策所致 [3]