AI投资规模与热度 - 美国科技巨头正疯狂投入AI领域，一个季度内几家龙头公司的AI投入接近千亿美元，较三年前翻了一番[1][4] - Meta、微软等知名企业已公开表示明年将继续加大AI投入[4] - 在AI上大量投入的巨头公司，其资本开支占标普500指数近三分之一，这些公司的股价从去年至今已上涨近四倍[6] AI对经济的贡献与影响 - 今年上半年AI相关投资为美国经济增长贡献了1个百分点，贡献率几乎快赶上居民消费[4] - 从去年开始，由于需要进口大量高科技设备（如服务器、芯片），扣除进口成本后，AI投资对国内经济的实际拉动作用反而有拖累经济的迹象[8] AI对生产效率的提升 - AI在数据处理、信息分析等领域带来了肉眼可见的效率提升，美国劳动生产率增速比疫情前略有加快[10] - 但与上世纪90年代互联网革命相比差距明显：互联网时期劳动生产率增速达3.1%，而AI发展三年后仅达到2.2%[10] - AI相关设备成本基本未下降，而90年代电脑设备价格年跌幅达25%[10] - AI投资占GDP比重至今仅增加0.4个百分点，远低于上一轮科技革命增加的1.4个百分点[10] 当前AI投资与互联网泡沫对比 - 当前领跑AI的科技巨头，其市值上涨幅度与利润增长基本匹配，财务指标（如现金储备、利润率）比互联网泡沫时期的公司健康得多[14] - 这与25年前互联网泡沫时期公司不赚钱但股价暴涨、市值增长远快于利润的情况形成鲜明对比[14] AI投资面临的挑战 - 企业AI投入持续增加可能导致自由现金流减少，为维持高投入将更多依赖借贷融资[16] - 企业盈利超预期的幅度正在逐渐收窄，未来利润增长若跟不上将影响持续投入的底气[16] - 电力供应是迫在眉睫的制约因素：2023年数据中心用电量占美国总用电量4.4%，预计到2028年可能升至12%[16] 支持AI投资的宏观环境 - 高盛等机构预测2026年美联储将继续降息，历史表明降息周期中企业更愿意贷款扩张，投资热情更高[20] - 美国政府提供财政支持政策（如《美丽大法案》）以及国际贸易摩擦压力缓解，有助于经济复苏，为AI投资提供支持[20]