近期金价波动分析 - 2025年10月20日伦敦现货金价触及4382美元/盎司高点后出现大幅下跌 [1] - 此次金价下跌的触发因素包括俄乌冲突可能结束、中美贸易摩擦可能缓和以及美国政府停摆可能结束等消息面影响 [1][2] - 从2025年8月底开始的两个月内金价上升超过30%，过去两年多累计上升约170% [1] - 技术面上金价短期涨幅过大，黄金波动率飙升至极端水平，显示短期投机性过强 [2] 当前牛市与2011年牛市的相似之处 - 两轮牛市均出现在美联储货币宽松周期中，2011年为QE2，2025年为新一轮降息周期 [2][3] - 两轮牛市均伴随大宗商品价格上涨和全球通胀威胁 [2] - 两轮牛市金价均在约两个月内快速上升约30%，2011年从7月初至8月底，2025年从8月底开始 [1] - 两轮牛市均有重大事件驱动避险需求，2011年为欧洲债务危机，2025年为美国政府债务上限问题及地缘政治不确定性 [1][2] 当前牛市与2011年牛市的核心差异 - 当前牛市的核心驱动因素更多来自货币属性，包括全球央行大幅增持黄金、美元信用弱化 [2][3] - 2011年牛市主要受欧元区债务危机等事件驱动避险需求，而当前牛市除避险需求外更强调美元信用风险及宽松货币政策 [3] - 当前牛市获得全球央行购金加速的支撑，黄金作为避险资产的价值进一步凸显 [3] 对黄金后市的核心观点 - 支撑当前黄金牛市的核心逻辑，包括全球央行增持、地缘政治不确定性和美元信用弱化等因素并未改变 [2] - 黄金牛市中出现短期波动是正常现象，并不一定意味着牛市的终结 [1][3] - 黄金价格中长期仍有望持续创新高，但短期或继续出现震荡 [2]