融资活动 - 公司于10月22日启动年内第二次配股融资，拟以每股732.49港元配售371万股新H股，较前一日收盘价折让约4.5%，预计募资总额约27.15亿港元 [1] - 此次募资的70%将用于存货储备，10%用于门店拓展及现有门店优化与扩建，20%用于补充流动资金及一般企业用途 [1] - 此次融资距离上一次配股不足半年，今年5月公司曾配售431万股H股，净筹资约26.98亿港元，截至9月30日该笔资金已基本使用完毕，结余仅1000万港元 [1] 存货与运营模式 - 公司存货规模急剧攀升，2024年底存货为40.88亿元，较去年同期12.68亿元激增222.4%，2025年上半年存货规模进一步达到86.85亿元，较年初40.88亿元翻倍 [2] - 公司不采用对冲工具或黄金租赁来抵消金价波动风险，使成本端完全暴露于金价波动，但在金价上行周期中可充分享受囤货增值收益 [2] - 该商业模式成功的关键在于销售端能否实现高效流转并将成本顺利传导至终端，公司存货周转天数从去年同期的195天降至150天 [2] 定价策略与销售表现 - 公司提价节奏与金价走势基本同步，在金价加速上涨阶段，其提价动作相对"滞后"使产品凸显出"相对性价比" [3][4] - 宣布提价消息后公司往往能收获排队热潮，继今年2月和8月两次调价后，公司即将于10月26日实施年内第三次提价，机构预计此次涨幅或在9%到10%之间 [5] 现金流状况 - 尽管通过提价与高效周转实现账面盈利，但由于门店扩张带来的原料需求持续扩大，公司自上市以来持续处于现金流偏紧状态 [6] - 2024年及2025年上半年，公司经营现金分别流出12.3亿元、22.15亿元 [6] - 公司还于8月宣派了中期分红9.59亿元 [7] 外部市场环境 - 在连续多日创下历史新高后，现货黄金于10月21日迎来剧烈回调，单日跌幅达6.3%，最低下探至每盎司4082美元 [8]