股价表现 - 艾伯维股价在过去六个月上涨30.7%，远超行业8.9%的涨幅，并跑赢行业板块和标普500指数 [1] - 自七月以来，股价持续交易于50日和200日移动平均线之上 [2] 行业背景 - 制药和生物技术行业近期复苏，大型药企如辉瑞和阿斯利康与政府签署药品定价协议，以削减处方药价格和增加国内投资换取三年药品进口关税豁免 [4] - 上述协议提振了行业可持续复苏的预期，总统表示愿暂停药品进口关税以与其他药企签署类似协议 [5] 新药增长动力 - 公司成功应对修美乐专利到期挑战，两款新免疫药物Skyrizi和 Rinvoq表现优异，2025年上半年合计销售额达116亿美元 [7][8][10] - Skyrizi年化销售额近180亿美元，Rinvoq年化销售额超80亿美元，预计2025年合计销售额超250亿美元，2027年超310亿美元 [11] - 两款药物在所有获批适应症中表现强劲，特别是在炎症性肠病领域，新适应症获批和市场份额增长将驱动未来增长 [11] - Rinvoq专利诉讼和解使其专利独占期延长四年至2037年 [12] 肿瘤学和神经科学业务 - 肿瘤业务2025年上半年收入33亿美元，同比增长4.2%，Venclexta销售增长及新药Elahere和Epkinly的贡献抵消了Imbruvica的销售下滑 [13] - 神经科学药物2025年上半年销售额近50亿美元，同比增长20.3%，主要由Botox Therapeutic、Vraylar以及新偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta驱动 [14] 并购活动 - 过去几年公司持续进行外部并购以强化早期研发管线，自2024年初以来已完成超过30笔并购交易 [15] - 并购重点集中在核心的免疫学领域，同时在肿瘤学和神经科学领域也进行早期交易，例如收购Gilgamesh Pharmaceuticals的抑郁症疗法以强化神经科学管线 [15] 面临的挑战 - 修美乐销售额因生物类似药侵蚀而下滑，2025年上半年销售额下降超50%，预计下半年在美国的市场准入将继续减少 [17] - 美学产品Juvederm销售额因宏观经济挑战和消费者情绪疲软而下滑，2025年上半年下降22.2% [18] 财务估值与预期 - 公司股票当前远期市盈率为16.72倍，高于行业平均的15.64倍，也高于其五年均值13.21倍 [19] - 过去30天内，2025年每股收益共识预期从12.03美元下调至11.12美元，而2026年预期从14.43美元微升至14.46美元 [22] 长期增长前景 - 公司预计2025年将恢复中个位数收入增长，并实现直至2029年的高个位数复合年均增长率，主要驱动力为Skyrizi和Rinvoq的强劲表现 [24][25] - 未来十年内无重大专利到期事件，为公司提供了投资研发和进行外部创新的灵活性 [25]