核心观点 - 对强生股票持悲观看法，目标价设定为134美元，认为其估值偏高，投资吸引力不足 [1] - 公司面临关键药物Stelara因生物类似药竞争导致的销售下滑、滑石粉诉讼持续升级以及《通胀削减法案》下药品定价改革的压力 [3] 经营与财务表现 - 公司最近12个月营收从870亿美元增长至910亿美元，增幅为4.7% [8] - 最新季度营收同比增长5.8%，达到240亿美元，上年同期为220亿美元 [8] - 过去3年平均年增长率为4.0% [8] - 经营利润为220亿美元，经营利润率为24.5% [8] - 净收入约为230亿美元，净利率约为25.0% [8] - 经营现金流为230亿美元，现金流利润率为25.4% [8] 财务状况 - 总资产为1930亿美元，其中现金及等价物为190亿美元，现金资产比为9.8% [8] - 总债务为510亿美元，市值达4620亿美元，债务权益比为11.0% [8] 市场表现与估值 - 公司市值达4620亿美元 [5] - 股票从2022年4月25日的高点186.01美元下跌至2023年10月27日的145.60美元，跌幅达21.7% [9] - 截至当前，股价交易于191.88美元，曾于2025年10月20日达到193.72美元的高点 [9] 风险因素 - 旗舰药物Stelara面临生物类似药的激烈竞争，销售出现大幅下滑 [3] - 滑石粉相关诉讼持续升级，案件数量达数千起，近期出现不利判决 [3] - 《通胀削减法案》中的药品定价改革预计将对Stelara、Xarelto和Imbruvica等主要疗法收入造成压力 [3] 抗风险能力 - 在2022年通胀冲击中，股价跌幅为21.7%，小于标普500指数25.4%的跌幅 [9] - 在2020年新冠疫情期间，股价从153.99美元跌至111.14美元，跌幅27.8%，小于标普500指数33.9%的跌幅，并于2020年4月23日恢复至危机前高点 [9] - 在2008年全球金融危机中，股价从72.22美元跌至46.60美元，跌幅35.5%，远小于标普500指数56.8%的跌幅，并于2012年10月18日恢复至危机前高点 [9]