农业银行股价表现 - 10月22日A股上涨2.66%，报收8.09元/股，实现“14连阳”，总市值达2.75万亿元，为A股市值最高上市公司 [2] - 近14个交易日累计涨幅超23%，今年以来涨幅已超过58%，领涨A股银行板块，自2022年11月起三年累计涨幅超2倍 [3] - 市净率（PB）时隔多年重回1倍以上，截至10月22日为1.06倍，与招商银行同为A股42家上市银行中仅有的两家PB超过1倍的银行 [3] 股价上涨驱动因素：板块层面 - 银行股在阶段性调整后，“高股息、低估值”属性凸显，防御属性对资金吸引力增强 [2][8] - 四季度银行股投资进入季节性顺风期，近十年11月至12月跑出绝对收益概率为70%，次年1月概率为80% [8] - 保险、AMC、产业资本等资金对银行股具有持续配置意愿 [2][8] - 摩根士丹利认为银行股经历三季度调整后步入周期性底部，预计四季度及明年一季度将迎来良好投资机会 [9] 股价上涨驱动因素：公司个体层面 - 公司在县域信贷、资产结构等方面具有差异化优势，对业绩增长、息差、资产质量起到正向作用 [2][3][6] - 公司受房地产领域冲击较小，风险抵补能力领先，资产质量有优势 [6] - 今年以来多次获得险资增持，受到中长期资金青睐 [2][4] - 公司股息率长期保持稳定且处于优势地位，是推动中长期资金配置的主要因素 [7] 农业银行基本面与财务表现 - 截至2025年6月底，总资产体量达46.86万亿元，连续8个季度稳居中国第二大银行 [4] - 2025年上半年实现营收、净利润双增，净利润同比增长2.5%，增速在国有大行中领先，是国有四大行中唯一营收和净利润均正增长的银行 [7] - 截至2025年上半年末，县域贷款余额突破10万亿元，占全行境内贷款比重近41%，增速达9.3% [6][7] - 县域金融存贷息差为1.74%，其中贷款平均收益率3.09%，存款平均付息率1.35%，息差水平优于行业均值 [7] 农业银行县域金融优势 - 县域网点占比提升至56.6%，县域存款规模近14万亿元，占总存款比重超43% [6] - 县域贷款不良率仅为1.2%，低于全行1.28%的平均水平，也优于商业银行1.49%的平均不良贷款率 [7] - 县域经济和下沉市场的增长为公司资产扩张提供动力，存款成本降低使负债成本优势突出 [6] - 公司战略定位为“服务乡村振兴领军银行”，县域信贷成为差异化发展和业绩增长的“压舱石” [6] 行业观点与展望 - 上市银行基本面韧性强，全年业绩增长有稳定基础，市场不确定性上升引发避险情绪，增强银行板块吸引力 [8] - 摩根士丹利指出四大因素支撑银行股价值重估：高股息吸引力、利率环境企稳、政策性工具落地、可持续的政策路径 [9][10] - 长江证券认为中长期看低估值的银行股股价走势与市场慢牛方向一致，短期则可能发挥平抑指数的功能 [10]