黄金市场观点 - 黄金价格近期呈现阶梯式上涨，9月突破3700美元后，10月加速冲高至4380美元附近，全年涨幅显著[1] - 金价上涨驱动力包括市场流动性充裕、地缘政治紧张、美元走弱以及能源对冲角色变化[5] - 短期内金价可能出现技术性调整，但长期来看方向依然向上[6] - 在平衡的投资组合中配置约5%的黄金被视为合理，若已持有10%可考虑适度获利了结[2][6] - 黄金作为价值储存工具的地位长期稳固，已历经两千年考验[6] 美元与货币体系 - 美元走弱并非源于国际货币体系重置，而是市场对美联储独立性的担忧[8] - 市场预期美国政府将施压美联储大幅降息，未来中性利率可能降至约3%，此预期已被提前定价[9] - 即便数字货币普及，美元仍将保持储备货币地位，因稳定币仍需以美元做支撑[8] 美国经济与市场 - 美国经济增长正从消费驱动转向投资驱动，AI热潮与制造业回流形成支撑，但低端消费疲软仍是隐患[10] - 预计到2025年底美国经济增长率或降至1.7%或1.8%，低于趋势水平但未达衰退[9] - 美股估值整体健康，AI网络安全等细分板块估值偏高，但大幅回调概率较低，预计可能仅有5%-10%的回调[11][12] - 信贷市场风险更令人担忧，私人信贷领域透明度低可能成为风险温床[11][13] 中国市场前景 - 对中国经济前景持乐观态度，政策支持、技术自主与基本面改善正推动中国股市进入新牛市[14] - 中国政府加大对大型科技平台的支持力度，将推动半导体设备、设计及人工智能领域的创新浪潮[1][14] - 中国在科技、生物医药等领域估值较低，具备长期吸引力，外资有望重返中国市场[14][15] - 消费端企稳迹象显现，房地产市场稳定将逐步提振消费者信心[14] 全球结构性趋势 - 全球供应链重构是未来十年核心主题，各国将加速战略自主以减少对单一集团的依赖[10][16] - 各大经济体需重新审视与美国及其他力量集团的关系，努力维护战略独立性[16] - 正在形成不同技术体系，包括美国技术栈、中国技术栈以及可能介于两者之间的体系[16] 科技与AI行业 - 对技术整体持乐观态度，但AI领域需辨别真正具有商业模式的赢家公司[18] - 许多公司标榜为“AI公司”，但真正以AI为核心并证明商业模式的公司较少[18] - 未来几年大主题是识别能够超预期获利的商业模式，而非仅仅跟随主题炒作[18] 加密货币观点 - 加密货币更像是流动性的晴雨表，而非传统资产类别，其表现与全球流动性扩张相关[17] - 稳定币监管框架出台具有深远意义，可提升跨境支付和交易效率[17] - 加密货币难以被视为投资组合中的核心资产，因其内在价值难以界定[17]