PTA价格近期走势与驱动因素 - 9月以来PTA价格持续回落，跌至4400元/吨以下，主要受原油价格下跌导致成本下移以及“金九银十”旺季需求不及预期、累库预期较强的影响 [1] - 分析认为PTA价格后市下跌空间有限，短期有望见底 [1] 成本端支撑因素 - 原油价格逐步下探至年内低点附近，存在超跌反弹修复的需求 [2] - 俄乌问题解决面临挑战等地缘局势为原油价格提供支撑，中美贸易摩擦有望缓和亦带来宏观层面提振 [2] - 对PTA而言，成本端继续坍塌的风险降低 [2] 行业供应格局 - PTA行业加工费维持在极低水平，截至10月21日现货加工费为122元/吨，行业处于亏损状态 [3] - 极低加工费导致新风鸣一套新装置投产推迟，后续存在“开新停旧”可能 [3] - 若低加工费持续，PTA供应继续减量的概率增大 [3] 下游需求状况 - 内需显现向好迹象，冬季服装生意提前进入旺季模式，“银十”成色提升 [4] - 针织市场向好，绒类产品需求走强、库存低位、发货偏紧、价格逆势上涨，下游接单指数已重回往年平均水平，坯布库存持续去化 [4] - 上游原料价格下跌使聚酯和下游加弹织造的加工费显著改善，除FDY丝外，POY长丝、切片、瓶片、短纤加工费均相对可观 [4] - 聚酯产销放量，工厂库存有望向下转移，预计11-12月聚酯开工率维持相对高位，11月开工率有望维持在90%以上，保障PTA刚性需求 [4] - 下游加弹加工费修复至保本或小幅盈利，织造端针织产品大部分扭亏，在订单和利润同步改善下，织造端补库有望持续 [4] - 若新一轮中美经贸磋商释放积极信号，可能引发海外纺织品企业集中补库，形成需求端潜在利好 [4] 后市展望 - 综合成本支撑、供应受限、内需改善及潜在外需利好等因素，PTA价格短期有见底迹象，并有望走强及实现加工费修复 [5]