行业核心观点 - 国内低利率环境下银行理财行业正积极寻求通过海外资产配置破解收益困境 [1] - 新发固收类理财产品业绩比较基准从2021年末的4%上方回落至约2.4% [1] - 行业规模已超过32万亿元达到32.1万亿元但增速低于保险和公募基金反映出差异化特征 [8] 低利率市场环境 - 银行一年期定期存款利率首次回落至1%以下三年期定期存款利率进入"1字头"时代 [3] - 10年期国债收益率仅位于2010年以来的4.5%分位水平整体处于低利率环境阶段 [3] - 信用债的收益率已普遍跌破2%传统"票息+杠杆"的盈利模式面临严峻挑战 [7][8] 资产配置策略转变 - 行业从"资产驱动"走向"策略组合能力驱动"多资产多策略成为大势所趋以应对资产高相关性同向波动的特征 [3][8] - 资产配置扩充至黄金期权Reits跨境资产等低相关性资产利用资产间对冲降低产品净值波动 [5] - 债券投资更加关注精细化管理广泛运用风险预算风险平价全天候等策略和模型开展动态精细化组合管理 [9] 跨境投资布局 - 跨境投资被视为破解收益困境的重要途径可为理财产品增厚收益提供多元化选择并分散化组合风险 [1][4] - 通过互认基金QDII基金债券通港股通等多种方式拓展投资境外资产的渠道 [4] - 理财公司积极响应中长期资金入市的政策号召稳步增加对A股和港股的配置力度 [4] 居民财富配置变化 - 我国居民储蓄总额由2020年底的93万亿元跃升至2025年6月末的162万亿元人均储蓄存款突破11.5万元 [7] - 房地产占居民财富比重由2020年的54.6%降至2024年的48.7%金融资产占比连续六年提升至2024年的47.6% [7] - 定期存款在金融资产中占比高达33.6%存款向资管产品迁徙的空间依然广阔 [7] 产品布局重点 - 头部理财公司将"稳健低波"作为产品布局重点加速寻找与配置低波资产如存款存单配置性债券类REITs等 [8] - 各家理财公司非标准化债权的配置比例有所上升 [8] - 推进打造"多资产多策略组合投资+投资顾问服务模式一体化双轮驱动"的增长模式 [8]