金价近期剧烈波动 - 纽约COMEX黄金期货在10月21日至22日两日累计跌幅达7.46%，10月21日单日暴跌220美元/盎司，10月22日金价跌至4064美元/盎司 [2] - 国际金价自8月29日从3400美元/盎司拉升至4398美元/盎司，在不到两个月内涨幅达25% [6] - 市场分析认为此次暴跌是典型的高位获利了结叠加踩踏式出逃，因市场此前处于严重超买状态 [2] 地缘政治风险溢价回落 - 俄乌冲突出现“停火预期”是黄金回落的诱因之一，乌克兰总统泽连斯基首次明确表示已准备好结束冲突并同意以当前前线为基础进行谈判 [3] - 10月16日特朗普与普京通话超2小时，并计划两周内会面，虽会晤后来被搁置，但通话本身已激发市场对“和平谈判”的想象 [3] - 市场当前交易的是“预期”而非“实质进展”，因俄方仍坚持控制顿巴斯全境，拒绝“冻结冲突”方案 [3] 技术面与市场情绪因素 - 黄金此前上涨过程中散户参与度明显提升，黄金ETF持仓增量显著，COMEX黄金投机净多头寸处于高位 [2] - 短期价格涨幅过大，多头头寸过度拥挤，最终引发了技术性“踩踏” [6] - 黄金在经历连续大涨后，只要基本面出现一点风吹草动，金价就会出现剧烈波动 [6] 期权市场多空转换 - 黄金期权交易多空转换已在进行中，看涨/看跌期权的比率为1:2，看跌期权持仓量当日增加3,688张，看涨期权持仓量当日减少303张 [7] - 深度虚值看跌期权持仓量较大，不少投资者押注在后续一个月内黄金价格继续深跌300—1000美元/盎司 [8] - 黄金期货（100盎司）的日交易量为103,828个合约，持仓量为475,938个合约 [7] 美联储政策与流动性影响 - 根据CME美联储观察，10月降息25个基点概率为98.9%，12月累计降息50个基点概率为98.7% [9] - 美联储主席鲍威尔的发言暗示当前银行准备金规模已接近充裕水平，美联储在未来几个月将结束缩表进程 [9] - 有观点认为系统性“流动性危机”已经开始，黄金抛售是这一危机的“重大信号”，美联储可能被迫放弃抗击通胀 [8] 中长期支撑因素与未来展望 - 支撑金价的长期基本面因素未得到根本性解决，包括全球央行的降息周期、美元美债的信用问题、地缘政治冲突以及中美贸易摩擦等 [11] - 今年以来伦敦现货黄金涨幅一度达到66%，从历史角度来看极为罕见，接下来黄金出现冲高回落的概率较大 [11] - 金价后期走势需关注关键经济数据变化，若美国通胀出现大幅反弹可能使降息路径回调，给金价带来短期下行压力 [10]