原油市场供需与价格 - 截至10月17日，布伦特原油报收61.34美元/桶，较上周下跌1.2%，WTI原油报收57.25美元/桶，较上周下跌1.7% [1] - IEA预计2025年全球原油需求增长70万桶/日，较上月预测下调4万桶/日，并预计2025年全球原油供给增长300万桶/日，较上月预测上调30万桶/日 [1] - 全球原油市场面临过剩和累库风险，油价短期或持续承压 [1] 油气公司财务业绩 - 2025年上半年五大国际油气巨头归母净利润大幅下滑：埃克森美孚同比-15.3%，雪佛龙同比-39.7%，壳牌同比-22.9%，道达尔同比-31.2%，BP基础重置成本利润同比-31.8% [1] - 中国石油和中国海油2025年上半年归母净利润跌幅小于国际油气巨头，中国石化上游经营利润同比下降20.7%，业绩体现出穿越周期属性 [1] “三桶油”战略与产量 - 中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%，通过增量降本工作实现长期成长 [2] - “三桶油”在油价下行期业绩体现出一定的穿越周期属性，长期投资价值凸显 [1][2] 天然气市场与需求 - 2025年1-8月中国天然气表观消费量累计同比下降0.1%，较1-2月累计同比下降3.4%有明显改善 [2] - 受冷冬预期催化，采暖季天然气下游需求有望持续修复 [2] - 2025年上半年“三桶油”天然气销量合计同比增长3.2%，增速快于国内天然气需求增速 [2] 天然气行业改革与盈利 - 随着国内天然气市场化改革深化，“三桶油”天然气销售受管制比例有望持续下降，非管制部分价格弹性有望提升 [2] - “三桶油”天然气业务充分受益于天然气市场化改革，天然气盈利能力有望持续向好 [2] 市场指数与ETF表现 - 截至2025年10月23日09:30，国证石油天然气指数(399439)上涨0.48%，成分股石化机械上涨10.01%，石化油服上涨7.51% [3] - 油气ETF(159697)上涨0.54%，报1.12元，冲击4连涨 [3] - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比64.68%，包括中国石油、中国石化、中国海油等 [3]