融资活动 - 公司于2025年10月21日与配售代理订立配售协议，拟配售371万股新H股，配售价为每股732.49港元 [3] - 配售股份约占公告日期已发行H股的2.66%及已发行股份总数的2.15%，占经扩大后H股的约2.59%及已发行股份总数的约2.10% [3] - 公告后次日（10月22日）公司股价大幅波动，盘中一度下跌超过8%，收盘报703.50港元/股，跌幅为8.28% [4] 产品定价策略 - 公司宣布将于10月26日进行年内第三次产品价格调整，此前已在2月份和8月份有过两次涨价 [4] - 频繁调价一方面源于黄金原材料成本上升，国际金价在2024年创下40次新高，年涨幅接近30%，2025年上半年美元金价上涨26% [5] - 另一方面是品牌主动的定价策略，通过定期涨价迎合消费者“买涨不买跌”心理，传递产品保值增值预期，增强吸引力，公司财报中表示每年会调价两至三次 [5] 财务业绩表现 - 2025年上半年，在多家同业营收下滑的背景下，公司业绩实现高速增长，收入达123.54亿元，同比增长251% [6] - 上半年毛利为47.05亿元，同比增长约223.4%，期内利润为22.68亿元，同比增长285.8% [6] - 相比之下，老凤祥上半年营收同比减少16.52%，周生生营业额同比下降2%，中国黄金营收同比下降11.54% [6] 品牌定位与市场策略 - 公司精准定位高端市场，避开婚庆黄金、大众金饰等红海市场，开创“收藏级黄金”品类，定位高净值人群 [7] - 公司是我国率先推广古法黄金概念的品牌，产品不按克重销售，全部采用一口价模式，通过强调非遗工艺等构建奢侈品属性 [7] - 门店全部位于高端商业中心，截至2025年6月30日，在16个城市拥有41家自营门店，均入驻如SKP系和万象城系等知名商场 [7] 品牌形象与客户基础 - 公司通过高端渠道、限量产品和涨价预期，塑造了“黄金界爱马仕”的高端形象，吸引了高净值客户，春节期间部分门店出现顾客排队数小时进店的现象 [8] - 截至2025年6月30日，公司拥有约48万名忠诚会员，其消费者与国际五大奢侈品牌（如路易威登、爱马仕）的消费者平均重合率高达77.3% [10] 竞争挑战与可持续性 - 公司面临的主要挑战在于其产品在二手市场仍按黄金克重回收，溢价能力与奢侈品牌相比有限 [10] - 古法工艺面临被模仿的风险，老凤祥、周生生等品牌已跟进推出古法金饰，若技术壁垒被突破或消费者审美疲劳，可能削弱品牌溢价能力 [10] - 奢侈品道路的可持续性取决于能否持续强化品牌形象、维持高净值客户复购，并持续投入研发创新以避免工艺被复刻和文化符号弱化 [11]