核心观点 - 大摩预测国药控股未来30天内股价有70%至80%的机率上涨 评级为增持 目标价22.5港元 [1] 行业背景 - 药品分销商在2025年持续未受市场关注 主要受国内需求疲软及中国技术授权活动影响 [1] 公司估值与投资时机 - 以2026年6.5倍市盈率计算 国药控股现时具备良好进场时机 [1] 子公司业绩表现 - 附属国药股份第三季度营收与利润同比分别增长4%及13% 呈现正向转折 [1] - 国药一致第三季营收与净利分别同比下降2%及10% 但公司指出分销业务已趋于稳定并恢复增长 [1] - 两家子公司已公布第三季业绩 显示逐季呈正向转折 并对集团产生正面效应 [1]