公司上市与财务概况 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于9月26日正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市 [1] - 公司是扬州唯一持牌的水上游船观光运营商，拥有20年独家经营权，在区域内建立垄断优势 [1] - 2024年公司营收为1.12亿元，净利润为4287万元 [1] 业务结构分析 - 水上游船观光业务收入占比过高，2022年至2025年上半年该业务收入占比均超过85% [2] - 2025年上半年，观光车服务收入占比为11.6%，管理服务收入占比下降至2.9% [2] - 新尝试的“大运扬州”夜游项目在2025年上半年贡献收入1844.8万元，占总收入比重超过20% [2] 市场与地域集中度 - 公司所有经营活动均集中于扬州地区，绝大部分收益来自蜀冈—瘦西湖风景区及古运河区域 [3] - 公司在全国市场占有率仅为1.0%，在江苏省内市场份额为16%，排名第二，与第一名34.2%的份额差距显著 [3] 特许经营权状况 - 公司在蜀冈—瘦西湖风景区拥有的水上游船观光20年独家经营权将于2035年到期 [4] - 在古运河区域的运营根据无限定期限专营安排进行，但仍存在政策变动风险 [5] 运营季节性特征 - 旅游业固有的季节性特征明显，旅游旺季贡献全年营收约四至五成，而淡季不足两成 [6] - 2023年、2024年3月至5月水上游船观光服务收入分别占全年的40%、48.9%，2025年上半年3月至5月的收入占比高达67.9% [6] 销售渠道与未来计划 - 通过第三方渠道售出的水上游览票收入占比持续攀升，从2023年的12.8%升至2025年上半年的33.2%，主要渠道包括美团、携程、抖音和同程等平台 [7] - 此次IPO计划募资约2亿港元，用于开辟新游览线路、开发沉浸式项目及资产升级 [7] - 成功上市后，公司计划通过并购整合突破区域局限，切入长三角“水上游”大环线建设 [7]