财务业绩表现 - 第三季度总收入为281亿美元，超出市场预期的272亿美元 [1][11] - 汽车业务收入为212亿美元，略高于市场预期的209亿美元，主要得益于单车售价与上季度持平，而市场预期为下滑 [1][12] - 剔除碳排放积分后的核心汽车销售毛利率为15.4%，环比上季度的15%有所回升，与市场预期基本持平 [1][14][16] - 储能业务收入环比增长22%至34亿美元，服务及其他业务收入为35亿美元，环比增长4亿美元 [12] - 净利润为13.7亿美元，低于市场预期的14.3亿美元，主要因三费投入加大及其他收入确认减少 [43] 汽车业务基本面 - 第三季度汽车交付量为49.7万辆，显著高于卖方预期的44.4万辆和买方预期的48万辆 [36] - 单车销售收入（不含碳积分与租赁）为4.18万美元，与上季度持平，好于市场预期的环比下滑 [18] - 单车售价的稳定得益于在美国上调Model S/X价格以及在中国推出定价更高的Model Y L版本，抵消了部分车型的折扣影响 [1][18][20][23] - 单车折旧成本为3270美元，环比下降462美元，折旧率环比改善1.1个百分点至7.8%，主要受益于销量增长带来的规模效应 [32][33] - 单车可变成本为3.24万美元，环比上升185美元，可变成本率升至77.5%，主要受关税负面影响（汽车业务超2亿美元） [34][35] 未来业务指引与战略重心 - 公司指引2025年资本开支将达到90亿美元，隐含第四季度资本开支为28.7亿美元，环比本季度的22.5亿美元增加6.2亿美元，主要用于FSD迭代和Robotaxi商业化 [2][42] - 研发费用为16.3亿美元，高于市场预期的15.4亿美元，未来将继续增加，投入方向包括HW5.0芯片、Robotaxi和Optimus [2][40] - 廉价车型Model 2.5项目已基本确认取消，由减配版Model 3/Y取代，公司战略重心已转向Robotaxi和Optimus [6][39] - 市场对2025年全年交付量的预期约为165万辆，预计第四季度交付量在42-44万辆，将环比第三季度下滑 [6][39] 区域市场动态 - 美国市场因IRA 7500美元补贴于9月30日终止，出现了补贴退坡前的需求抢购，但第四季度需求预计将疲软 [36][37][4] - 针对美国补贴退坡，公司采取了上调租赁价格（如Model Y月租升至529-599美元）及推出Model 3/Y减配版（起售价分别降至36,990和39,990美元）等措施 [4][5] - 中国市场因9月推出Model Y L三排版本，迎合了对大SUV的偏好，带动了零售销量和市占率回升 [36][37] - 欧洲市场表现平淡，受贸易战下消费者回避美国产品及品牌声誉受损影响 [37] AI与新兴业务进展 - Robotaxi业务指引符合预期，计划今年在奥斯汀实现无安全员运营，年底前在8-10个州开展服务，内部目标为年底前达成1000辆试运行车队 [7] - FSD V14版本已在北美推出，模型参数量扩大10倍，但付费客户仅占现有车队的约12%，其收入确认规模与上季度持平且同比下滑 [8][31] - Optimus 3.0原型机发布推迟至2026年第一季度，原定2026年初的量产规划也推迟至2026年底 [9]