指数及ETF表现 - 截至2025年10月23日13:01，中证港股通央企红利指数上涨0.01%，其成分股邮储银行上涨3.30%、中煤能源上涨2.50%、中国海洋石油上涨1.95%，港股通央企红利ETF上涨0.20% [1] - 截至2025年10月23日13:01，国证自由现金流指数上涨0.15%，其成分股辽宁能源上涨10.00%、中国铝业上涨2.97%、云铝股份上涨2.48%、昊华能源上涨2.30%，现金流ETF永赢上涨0.27%并冲击4连涨 [1] 煤炭行业投资逻辑 - 美国关税新政落地冲击市场情绪，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金流的投资价值属性受关注 [1] - 年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，释放利好，彰显煤企发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [1] 农业银行市场表现及驱动因素 - 农业银行连涨14天，累计上涨23.14%，总市值达2.8万亿超过工商银行，市净率突破1 [2] - 平安集团于10月20日以每股5.6306元的价格增持农行H股4057.4万股，持股比例升至20.06% [2] - 农业银行下半年异军突起的主要触发因素为险资连续增持以及大额资本债券发行，平安集团（包括平安人寿、平安保险）年内共增持农业银行6次，持股比例从低于5%升至20.06% [2] - 农业银行今年累计完成高达2000亿元的资本债券发行，同期工商银行仅完成500亿元的二级资本债发行 [2] 红利资产前景展望 - 险资、中长期资金等风险偏好低的资产有望持续增持高股息类资产，利好红利类资产的长期表现 [2] - 中信证券研报表示，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，基本面悲观预期或已充分反映，A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率 [2] - 红利板块与TMT板块呈现“跷跷板”特征，且与市场风险偏好负相关，市场情绪偏弱时红利板块有望成为资金避险池，重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等红利板块 [3]