对美联储降息假设的质疑 - 前纽约联储主席杜德利质疑美联储主席鲍威尔关于货币政策已处于限制性状态的判断，认为若此假设不成立，进一步降息可能成为引发通胀的政策失误 [2] - 鲍威尔主张致力于实现中性货币政策的理由是劳动力市场衰退风险抵消了进口关税上涨带来的通胀风险，预计下周政策会议将降息25个基点，因当前略高于4.0%的利率被认为已超过中性水平 [2] 经济增长动能与中性利率评估 - 经济持续增长动能与货币政策限制性观点相悖，亚特兰大联储GDP Now模型预测第三季度实际GDP增速将达3.8%，高于9月初3.0%的预估 [2] - FOMC对中性利率（r*）3.0%的中位预估可能过低，因过去一年金融环境已大幅宽松，高盛指数显示当前金融环境处于2022年4月以来最宽松状态 [3] - 美联储编制的指数显示，截至8月，当前金融环境将为未来一年实际GDP增速提振近1个百分点 [3] 金融环境宽松与通胀风险 - 金融环境宽松程度远超合理范围，人工智能投资热潮推动七大科技巨头市值占比从2022年底约1/5升至如今约1/3 [3] - 美元汇率下跌由关税战及部分国家调整美元资产持有量导致，而非利率预期差异变化引发，这些变化加剧了本已显著的通胀风险 [3] - 通胀几乎肯定将连续第五年超过美联储目标，FOMC预测要到2028年通胀才会降至2%，不能排除通胀预期上升的可能性 [4] - 纽约联储和密歇根大学的消费者信心调查显示，长期通胀预期已出现上升迹象 [4] 政策建议 - 美联储应释放信号，表明未来降息的幅度和速度不太可能达到金融市场的预期，以更好地实现其通胀与就业目标 [4]