金价下跌原因分析 - 10月21日伦敦金价格跌幅超过5%，盘中一度跌破4,100美元/盎司，上海金价格同步回落至950元以下[1] - 下跌直接导火索是俄乌冲突停火预期升温以及中美经贸摩擦缓和，导致避险资金撤出[1] - 推动金价快速下跌的核心因素是止盈盘的获利回吐，因10月以来多重风险事件叠加导致黄金加速上涨，市场多头情绪过于极致，对利空消息敏感度显著提升[1] 1月以来黄金ETF、纽约金净多头持仓规模快速攀升，黄金ETF波动率飙升且已超过2022年俄乌冲突爆发初期水平[1] 黄金市场未来展望 - 本次下跌被视作阶段性回调而非趋势性见顶，中长期支撑逻辑并未逆转[2] - 趋势上预计黄金仍将维持上涨走势，主要支撑逻辑包括美联储降息周期预计延续，以及央行购金尚未出现逆转苗头[2] - 以“剔除通胀后的黄金真实价格”作为估值指标，金价已超越1980年二次石油危机时期的历史高点，但从资金角度看，黄金ETF等投资类资金与历史高点仍有距离，央行黄金储备也刚从低位回升，后续仍有增持空间，意味着配置型资金尚不拥挤[2] - 黄金短期可能落入调整期，但长牛趋势未被打破，考虑到当前估值已处历史最高，预计2026年金价或很难复刻2025年的极端涨幅，上涨节奏将有所放缓，伦敦金或有望挑战5,000美元整数关口[2]