资产支持计划业务总体情况 - 2025年前三季度共有15家保险资管机构登记资产支持计划66只，登记规模合计2745.78亿元，同比增长25.1% [1] - 资产支持计划业务以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证，常被称为"保险版ABS"，被定义为非标资产 [2] - 资产支持计划登记规模在2020年至2023年维持同比50%以上的高速增长，2024年登记规模同比有所下降，2025年前三季度规模增速有所回升 [2] 主要参与机构表现 - 民生通惠资产管理有限公司登记资产支持计划数量居首，登记12只 [2] - 光大永明资产管理股份有限公司登记规模居首，登记资产支持计划规模为605.5亿元 [2] - 15家保险资管机构中有10家机构年内登记资产支持计划规模在100亿元及以上 [2] 产品特征与市场地位 - 资产支持计划现金流稳定、期限长，契合保险资金长期配置需要和投资要求，因此受到保险资管机构的青睐 [1] - 在利率中枢持续下行的背景下，传统固定收益产品无法覆盖险资的综合资金成本，资产支持计划现金流稳定、期限长，同时风险较权益类资产低，在风险收益特征上最接近固定收益 [3] - 2025年上半年，保险资管业创新型产品中，资产支持计划数量占比为20.11%，规模占比为40.56%，仅次于债权投资计划 [3] 底层资产发展动态 - 2025年前三季度保险资管机构登记产品的基础资产涉及普惠金融、基础设施收费收益权、金融租赁和供应链资产等 [4] - 险资资产支持计划的基础资产范围持续扩容，例如"光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划"是中保登首单蒸汽收费收益权资产支持计划 [4] - 底层基础资产范围扩大的主要原因是险资在低利率环境下对ABS类资产的强烈需求以及政策对新能源等行业的资产投资支持 [4] 行业意义与发展展望 - 包括资产支持计划在内的保险资管业创新型产品既能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征，也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持，支持实体经济发展 [3] - 底层基础资产范围的扩大说明资产支持计划在摆脱单一资产类别的绑定，验证了产品形式本身的价值，能够拉长产品形式的生命周期 [4] - 预计险资资产支持计划的底层基础资产种类将持续多样化，登记规模保持增长趋势，险资对底层资产的判断能力、投资逻辑和风险管理能力也将随之提高 [4]