公司概况与上市进展 - 禹王生物营养有限公司于10月20日向港交所递交招股书，主要业务为开发、生产和销售精制鱼油、鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品 [1] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的5.34亿元增长至2024年的8.32亿元，但2025年上半年同比下降27.1%至3.43亿元 [2][4] - 净利润从2022年的约6729.7万元增长至2024年的约1.25亿元，但2025年上半年为2276.4万元 [1][2] - 经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）在2022年至2024年间维持在12.6%至15.4%之间，但2025年上半年降至10.3% [3] 产品与市场地位 - 精制鱼油、鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品是公司核心产品线，2022年至2025年上半年占总收入比例从97.5%提升至98.8% [3] - 以2024年销量计，公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.1% [2] 盈利能力分析 - 2025年上半年精制鱼油毛利率从2024年同期的24.7%大幅下降至8.3% [5] - 2025年上半年鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品毛利率从2024年同期的31.8%下降至24.7% [5] - 毛利率下滑主要由于公司使用了在价格下跌前以较高价格采购的毛鱼油 [5] 客户与销售渠道 - 公司客户包括膳食补充剂品牌商、鱼油产品生产商、贸易公司、药品批发商及消费者 [6] - 2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占总收入比例在17.5%至23%之间 [6] - 公司收入有较大比例来自海外市场，2022年至2025年上半年，非中国市场收入占比从47.3%提升至55% [8] 成本结构与风险因素 - 原材料成本是销售成本的最大组成部分，2022年至2025年上半年占比在86.7%至89.9%之间 [10] - 公司产品售价和原材料采购价受全球市场价格、供求关系、国际经济状况等多重因素影响 [9] - 原材料价格，特别是毛鱼油价格的显著波动，可能对业务、经营业绩及财务状况产生重大影响 [9][10]