财务表现 - 第三季度营收同比增长12%至281亿美元，超过分析师预期的264亿美元 [3] - 第三季度交付量同比增长7.4%至49.7万辆，其中Model 3和Y销量达48.1万辆，占比98% [3] - 运营现金流为62亿美元，自由现金流接近40亿美元，均创历史新高，季度末现金及现金等价物达416亿美元 [5] - 第三季度运营利润同比暴跌37%至16亿美元，运营利润率仅为5.8%，调整后每股收益0.50美元低于预期的0.54美元 [6] 利润下滑原因 - 来自汽车监管积分的收入同比下降44%至4.17亿美元，去年同期为7.39亿美元，该收入为无成本纯利润 [6] - 特朗普政府推出《大美丽法案》后，美国新能源汽车排放积分体系取消，导致特斯拉每年减少数十亿美元营收 [6] - 为提振老款车型销量及应对市场竞争，公司持续进行价格战，同时第三季度因关税影响产生4亿美元额外成本 [6] 美国市场销量分析 - 第三季度美国电动车总销量同比暴增30%至43.8万辆，普及率首次突破10% [9] - 特斯拉当季在美国交付量估计为18万辆，同比增长8%，但市场份额从46%下滑至41% [9] - 销量猛增主要因美国7500美元电动车购置联邦税收抵免政策于9月30日到期，促使消费者集中购车，此为一次性需求爆发 [7][9] - 分析师预计第四季度美国电动车普及率将下滑至6%，10月上旬电动车注册量已环比下降15-20%，特斯拉交付量可能下滑10%，市场份额或首次跌破40% [10] 未来挑战与应对 - 公司推出更便宜的Model Y和Model 3简配版本以刺激销量，美国市场丐版Model 3最低售价为3.699万美元 [13] - 分析师批评简配降价策略为有缺陷的成本削减策略，Model 3和Y车型设计日益老化是更大问题 [13] - 特斯拉全球保有量超过600万辆，品牌已触及天花板，市场接近饱和，面临潜在消费人群覆盖殆尽、主流消费者对充电设施存疑及低端市场竞争加剧等挑战 [13][14] 战略重心转移 - 公司战略重心已从电动车销量增长转向自动驾驶技术及人形机器人两大未来业务 [2][15] - 当前公司市盈率达269倍，市值接近1.5万亿美元，投资者预期未来市值八成将来自自动驾驶与人形机器人 [15] - 马斯克预计在2025年底前实现Robotaxi无人驾驶运营，CyberCab预计2026年投产，年底前Robotaxi服务将扩展至8-10个大都市区域 [17] - 乐观观点认为若自动驾驶获监管批准并扩展至全美，可能为公司市值增加至少1万亿美元 [18] 人形机器人业务 - 人形机器人Optimus被描述为可能比汽车业务更重要的产品，计划到2030年年产量达100万台 [19] - 原计划今年生产5000台，但根据7月报道仅生产数百台，远落后于目标 [19] - 马斯克承认明年2月或3月准备好生产原型，全面生产将于明年年底开始，目标明年生产5万台，2030年提升至100万台 [20] - 按每部机器人2-3万美元计算，2030年仅硬件销售可能带来300亿美元年收入 [20]