市场表现 - 国庆假期后国内PVC期货市场延续弱势下行，2601合约连续失守4800元/吨、4700元/吨两大整数关口支撑，最低下探至4644元/吨 [1] 成本支撑 - 电石法PVC主要原料电石价格持续低迷，整体仍处于近年来的低位 [2] - 乙烯法PVC成本支撑弱化，因国际原油市场表现弱势，美国WTI原油期货价格最低下探至56.63美元/桶，Brent原油期货价格最低回落至60.11美元/桶，均创下今年二季度以来新低 [2] - 国际能源机构对2026年油价走势展望偏悲观，未来全球原油市场供应过剩预期较大 [2] - 尽管部分企业处于亏损状态，但氯碱一体化企业凭借“以碱补氯”模式维持生产，PVC开工率并未因利润问题显著下降 [2] 供应压力 - 2025年国内PVC新增产能呈现规模大、技术切换、集中投产的特点，全年计划/预期新增产能250万-350万吨，实际落地量在250万吨左右，将使国内总产能逼近或突破3000万吨 [3] - 上半年国内PVC装置产能已落地约100万吨，三季度集中释放产能80万-100万吨，全年扩产高峰集中在8-10月 [3] - 截至目前，年内已新增PVC产能达145万吨，包括万华化学50万吨和天津渤化40万吨等大型装置均已实现量产或稳定运行，四季度仍有青岛海湾20万吨、甘肃耀望30万吨等合计50万吨产能待完全释放 [3] - 节后PVC企业整体开工率维持高位，整体开工负荷稳定在76%以上，供应压力未见明显缓解 [3] - PVC新增产能以乙烯法为主，在当前国际油价低迷背景下，乙烯法PVC成本优势进一步凸显，对电石法PVC形成挤压效应，加剧行业内部竞争 [3] 需求状况 - PVC作为典型房地产后周期品种，终端需求与地产景气度高度相关，2025年前三季度我国房地产开发投资下降13.9%，新建商品房销售面积同比下降5.5%至65835万平方米，销售额同比下降7.9%至63040亿元 [4] - 施工与销售数据走弱直接抑制了管材、型材等硬制品领域的采购需求 [4] - 天气转凉后部分下游企业开工率略有回升，但订单普遍不足，企业盈利承压，采购仍以低价刚需补库为主，缺乏主动囤货行为 [6] - “金九银十”传统旺季未能如期而至，节后下游复工节奏缓慢，需求端改善预期落空 [6] 库存情况 - 在需求不足背景下，国内PVC库存持续累积，截至10月17日当周，PVC社会库存已攀升至103.38万吨，同比大幅增加33.52% [6] - 华东地区库存为97.51万吨，同比大幅增加23.97%，华南地区库存为5.88万吨，同比大幅增加33.52% [6] - PVC期货仓单量同步攀升至历史峰值，反映出产业套保意愿强烈，现货出货困难 [6] 市场展望 - 当前PVC市场处于供强需弱格局，新增产能持续释放、房地产需求疲软、高库存难以消化等多重利空交织，使得市场缺乏向上驱动 [6] - 成本端支撑薄弱，难以形成有效托底，预计后市国内PVC期货2601合约或维持震荡偏弱走势 [6]