核心观点 - 拉尼娜现象发生概率超过75%可能引致北半球冬季气温出现“整体偏暖、冷暖骤变”格局 [2][3] - 十月中旬中国北方地区气温骤降已推动燃煤发电企业日均耗煤量环比显著上升 [1][4] - 当前欧洲天然气库存处于中位偏低水平 冷冬可能推升亚欧天然气价格 [4] - 长期全球LNG供需格局趋于宽松 亚欧气价中枢有望下行 [5] 事件简介 - 美国国家海洋和大气管理局气候预测中心报告显示 2025年10月至12月发生拉尼娜现象的概率超过75% [2] 行业分析 - 拉尼娜现象确认指标为赤道中东太平洋海水温度持续低于正常值 稳定在-0.5度左右 [3] - 多数情况下拉尼娜将导致北半球冷冬 但多机构模型预测2025年10-12月亚欧大陆平均气温高于历史均值的概率偏高 [3] - 10月18日起华北多地正式入冬 较往年平均10月31日大幅提前 内蒙古、东北、华北等地降温超10℃ [1][4] - 10月10日至10月16日 燃煤发电企业日均发电量环比上周增加13.4% 日均耗煤量环比增加12.5% [1][4] - 截至10月14日 欧盟天然气库容率为83.09% 库存量较去年同期下跌13.05% 较近五年同期均值下跌8.32% [4] - 截至2025年10月9日当周 美国天然气库存周度增加800亿立方英尺 较近五年同期均值上涨4.51% [5] - 2025-2029年全球LNG液化产能将快速增长 北美出口能力有望从2024年初的11.4Bcf/d增长约152%至2029年的28.7Bcf/d [5] - 美国主要天然气井非伴生气盈亏平衡点主要在2.5-3.0美元/MMBtu区间 或为美国Henry Hub中长期中枢价格支撑线 [5] 投资建议 - 建议关注上游天然气生产相关标的 因冷冬可能推升亚欧天然气价格 [6] - 建议关注中下游天然气销售相关标的 因长期气价中枢下行有助于价差修复及工业用能渗透率提升 [6]