国内风电行业基本面 - 在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固 [1] - 2025年前三季度整机中标量同比增长5%，维持高位，为未来装机提供支撑 [1] - 风电出力与负荷曲线更匹配，上网电价较高，辽宁、湖北等地区风电指标远超光伏，业主开发偏好向风电倾斜 [2] - 国内海风项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位 [2] 行业竞争与价格趋势 - 随着行业自律公约的签订及开发商优化招标规则，行业告别恶性竞争 [1] - 2025年1-8月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升13% [1] - 2023-2024年受价格战影响，风机企业盈利能力集体承压，2024年第四季度行业自律反内卷后中标价止跌回升 [2] - 招标通常前置于装机1年，价格回升订单将从2025年第四季度陆续交付，有望对风机企业利润形成修复 [2] 海外市场拓展 - 风电是各国实现能源自主战略的核心支柱，欧洲、亚太、拉美、中东非都表现出强劲需求 [1] - 国内风机企业凭借显著的性价比和稳定交付优势，正加速海外市场拓展 [1] - 2025年前三季度国内7家整机商合计海外中标订单同比增长187.8% [1] - 全球风能协会预测2025-2030年全球除中国陆风合计新增装机为367GW，复合增长率为12.4%，海风复合增长率为15.8% [3] - 国内企业通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂，从单纯产品出口转为深度属地化布局 [3] - 2025年前三季度国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好 [3] 企业盈利展望 - 随着反内卷订单的陆续交付，风机企业利润将迎来整体修复 [1] - 国内中标价格止跌回升叠加盈利能力更好的海外订单正在放量，风电整机企业将迎来利润拐点 [1] - 海外订单进入集中交付期，将直接驱动盈利能力的提升 [3] - 出海将打开风机企业长期成长天花板 [1]