行业宏观趋势 - 2025年国产算力产业迎来供需共振爆发期，需求端大厂资本开支延续高增态势，算力国产化共识逐步形成，供给端先进制程突破与企业创新驱动自主可控产业链加速成型 [1] - 国家算力战略正从规模扩张的第一阶段迈向与实体经济深度融合、创造价值的第二阶段，政策密集加持与技术路径创新推动产业迈向新阶段 [1] - 到2035年，全球算力总量将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，占比超过70%，通信网络连接对象从90亿人扩展到9000亿智能体 [3] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率高达46.2%，而通用算力同期仅增长18.8% [3] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，其中智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗 [3] 政策与资本支持 - 科技部表示将继续加强基础研究和关键核心技术攻关，聚力开发新的模型算法、高端算力芯片 [1] - 工信部等七部门印发方案，明确加强新型信息基础设施建设，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用，引导大模型在重点制造场景落地 [1] - 2025年海外四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元，2026年投资将进一步扩大 [7] - 美国科技巨头表达投资意愿，如Meta到2028年投资6000亿美元、苹果投资6000亿美元、谷歌投资2500亿美元、微软每年投资750-800亿美元 [7] 光模块赛道机遇 - 光模块赛道有望成为算力革命中的受益者，在芯片支撑短期难以提升的背景下，华为、阿里等国产厂商正通过大集群方案提升算力 [1][2] - 中国光模块企业在全球算力需求爆发周期中展现出强劲技术突破能力与财务韧性，头部厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线构建先发优势 [4] - 随着互联网巨头对AI及大模型布局深入，以GPU服务器引领的智算底座将成为主要发展方向，硅光光模块渗透率增长、1.6T光模块需求量提升将赋能业绩 [6] - 2026年光模块市场预计连续保持高增长景气度，用户量增长、单任务运算量增长双重因素催化推理算力需求，驱动全球云厂商资本开支 [6] 龙头公司表现与优势 - 中际旭创2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96% [4] - 公司核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，通过斥资5.86亿元研发投入突破CPO技术，全球市占率稳固在25%-30%区间 [4] - 高质量交付能力是公司强大护城河，包括面向Scaleout、Scaleup多种场景的定制化能力、供应链能力、高标准低成本扩产能力以及硅光龙头地位 [8] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模已超2024年全年 [4] - 新易盛LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比94.4%，推动高速率产品销售占比提升，光模块毛利率达47.48% [4][5] 技术发展与竞争格局 - 伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级，华为公布未来3年昇腾产品规划 [2] - 由于英伟达GPU和自研ASIC快速迭代，每代芯片Scaleout带宽保持翻倍提升，带动光模块使用飙升，Scaleup网络光模块也有望接替铜连接 [7] - 中国厂商已主导全球中游市场，中际旭创、新易盛市占率跻身全球前三 [5]