行业整体趋势 - 内地快递物流业成为国家反内卷政策的范例 近几个月的定价规则 包裹量增长及竞争格局均出现显著转变 [1] - 9月的平均价格及包裹量趋势反映出监管介入的影响 [1] - 行业竞争由“以量取胜”转变为“着重利润” [1] 市场动态与投资者偏好 - “双11”初步数据显示消费者参与度稳固 但促销期延长和补贴策略变化创造了新的不确定性 [1] - 市场反应显示投资者对行业的兴趣回升 但偏好顺序正在改变 [1] - 第三季中表现落后的中通快递-W 顺丰控股及京东物流重新获得关注 [1] 公司表现与预期 - 预期顺丰控股第三季利润将同比上升3%至29亿元人民币 反映在高基数下包裹量依然稳健且成本管理严格 [1] - 中通快递在反内卷政策下推动行业竞争转向“着重利润” [1] 投资评级与目标价 - 首选投资标的为中通快递和顺丰控股 中通排序优先 均获“增持”评级 [1] - 中通快递港股目标价为187港元 美股目标价为24美元 [1] - 顺丰控股H股目标价为48港元 A股目标价为51元人民币 [1] - 京东物流目标价为15港元 获“增持”评级 [1]