核心观点 - 公司股票被视作一项低风险且有望在未来两年内翻倍的投资机会 主要驱动力包括广告增长、订阅货币化和产品执行力 [2] - 公司交易价格对应2026年自由现金流倍数为17倍 预计多年自由现金流增长率将超过20% 风险回报状况良好 [5] - 尽管自2025年4月以来股价已下跌约35% 但看涨论点依然成立 近期广告加速、产品执行和管理层利益一致性是关键催化剂 [6] 财务表现与估值 - 公司股票在10月9日的交易价格为12.34美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率为134.66 [1] - 第二季度广告收入同比增长39% 目前占总收入的比例达到十位数高位 增速超过直接收入 [2] - 每用户平均收入约为4美元 远低于同行水平 存在明确的上升空间 [3] - 广告增长对毛利率有积极贡献 原因是无需向第三方应用商店支付费用 [3] 广告业务增长 - 广告收入在面临艰难同比对比的情况下仍实现39%的同比增长 [2] - 公司已扩展第三方广告合作伙伴关系并提升广告技术能力 支持原生广告和激励视频等格式 [3] - 渠道检查显示广告客户基础更广、广告负载更高、千次展示费用强劲 表明市场接受度健康 [3] 订阅业务货币化 - 公司稳步将免费用户转化为付费订阅用户 付费用户占月活跃用户的比例从2021年的5.6%升至近期的8% [4] - 随着新功能推出 付费用户比例还有额外提升10%至20%的潜力 [4] 产品开发与执行力 - 产品执行力强劲 八项功能中有五项提前3至6个月交付 另有五项功能计划于2025年第三季度推出 [4] - “Right Now”功能旨在提升用户参与度并推动线下见面 管理层计划通过订阅捆绑或单点购买方式将其货币化 [4] 市场竞争与地位 - 来自Sniffies等竞争对手的担忧有限 原因是应用商店限制和差异化的使用场景 [5] - 公司被强调拥有强大的增长潜力、主导的市场地位、高毛利率和现金流生成能力 [6] 管理层与激励机制 - 首席执行官Arison有充分激励留任至2027年底 其薪酬包含与公司市值和关键绩效指标挂钩的多层级股权奖励 使管理层与股东利益保持一致 [5]