禾赛科技港股IPO核心概况 - 公司于9月16日在港交所主板挂牌上市，实现美股、港股双重主要上市，标志着沉寂两年的中概股回港通道重启 [1] - 上市首日股价冲高后持续走弱，截至10月23日收盘价171.40港元，较发行价212.80港元下跌19.5%，较首日最高价跌幅达28.8% [8][9] 发行规模与市场认购 - 本次IPO需求火爆，香港公开发售获168.65倍认购，国际配售获14.09倍认购 [2] - 公司全额行使15%的发售量调整权及绿鞋机制，绿鞋前募资41.6亿港元（约5.3亿美元），最终募资规模达47.8亿港元 [2] - 发行比例高达14.4%，为2022年以来中概股回港项目中第二高，仅次于宝尊电商的17.8%，远高于同期项目平均3.6%的发行比例 [2][3] 基石投资者与配售结构 - 引入高瓴、泰康人寿、WT资管等基石投资者，合计投资1.48亿美元，占最终发行规模的24.1% [4] - 基石投资者及关联方通过基石投资和国际配售合计投资规模达15.8亿港元，占发行规模的33.1% [4][5] - 高瓴为最大投资方，基石投资5.5亿港元，并通过国际配售追加投资1.6亿港元 [4][5] 发行定价策略分析 - 发行定价为212.80港元/股，较其美股前一日收盘价仅折让1.6%，显著低于2022年以来中概股回港项目平均3.1%的发行折扣 [6] - 在高发行比例背景下采用低折扣策略，偏离行业惯例，万国数据、宝尊电商等类似高比例发行项目均提供了更高的折扣 [6][7] - 定价时点公司美股股价正处于连续上涨的历史高位区间，进一步加大了低折扣发行的风险 [7] 后市表现与稳市机制 - 上市后股价持续下行，基石投资者出现显著浮亏，高瓴合计投资7.1亿港元，账上浮亏1.1亿港元 [8][11] - 稳市商中金公司在股价破发后未进行任何护盘操作，绿鞋机制形同虚设 [10] - 市场分析认为放弃稳市可能是为了全额行使绿鞋以多募集15%的资金，但此举严重损害了市场信心 [10][12]