核心观点 - 美国9月CPI数据发布但市场影响可能因时机问题而减弱 关键通胀趋势下行与关税压力并存 但数据本身难以改变市场对美联储即将降息的强烈预期 [1][4][7] 通胀数据预测 - 市场普遍预计9月核心CPI环比增长0.3% 高盛预测略低于市场预期 整体CPI预计环比上涨0.4% 同比上涨3.1% 为5月以来最高水平 [1][5] - 机构对核心CPI环比预测存在分歧 范围从0.2%到0.4%不等 有64位预测者预计为0.3% [2] - 高盛预计关税效应将为9月核心通胀贡献约0.07个百分点的环比增幅 并预测未来几个月核心CPI环比增速将维持在0.2%-0.3%区间 [2] 通胀驱动因素分析 - 通胀压力呈现分化 关税压力预计将推高通讯、家居用品和娱乐等类别价格 但机票价格提振效应减弱以及二手车价格疲软将抵消部分影响 [1][2] - 潜在通胀趋势下行 剔除关税影响后 住房租金和劳动力市场对通胀的贡献正在收缩 为整体通胀下行提供基础支撑 [2] - 企业迄今仅将不到20%的关税成本转嫁给消费者 但随着库存耗尽和利润率收窄 更大规模的价格转嫁可能在未来几个季度加速到来 [1][3] 对美联储政策的影响 - 市场以近100%的确定性预期美联储将在下周政策会议上降息25个基点 货币市场定价显示年末前将有54个基点的降息幅度 [1][4] - 即使CPI数据高于预期也难以根本改变市场对美联储的看法 推动市场定价更多宽松的动力是疲软的劳动力市场而非通胀形势 [1][7] - 美联储官员内部存在分歧 大多数官员认为就业走弱为进一步降息提供理由 但总体预期通胀影响正在减弱并将回归2%的目标 [7] 市场反应与展望 - 分析认为需要出现明显超预期的上行数据 市场才会改变对额外降息的看法 若数据高于预期可能引发市场波动但被视为买入机会 [7] - 随着贸易关系 FOMC会议 私人信贷担忧和科技巨头财报季等重大事件接踵而至 CPI数据的重要性被稀释 波动率水平仍处于高位 [8]